信用风险决策参考 2025-06-15
信用风险决策参考 2025-06-15
分析结论：
绿电强配倒逼铝业改革信号已然明确，政策驱动下，铝业有几大变革动向：一是产能，传统产区如山东的电解铝产能将加速向西北、西南绿电富集区迁移，但需注意的是，产能转移有可能会带来区域性供需失衡风险，即配电网升级进度存在不确定的情况下，绿电富集区新增的电解铝产能是否能与传统产区关闭的电解铝产能实现同步，若2025年绿电配套滞后，行业可能面临阶段性区域性供应短缺。二是成本，目前绿电成本略高于火电成本，铝企生产成本较高，自建新能源电站或将填补部分外购绿电的成本空缺，并且政策层面在绿电使用方面还在不断完善，但在达到成本实际降低之前仍有一个过渡时间。三是技术，绿电强配使企业技术革新从被动转向主动，铝企利润也将围绕技术主动革新波动，行业也可能由此拉开更明显的分化差距。四是消费，绿电强配将使铝业从供应端到需求端加强与新能源产业的协同发展，随着相关产业告别盲目的规模扩张阶段，铝业作为重要的供应端也将迈向价值创造阶段。总体来看，电解铝行业正经历“能源革命+供给侧改革”的双重洗礼。政策红利将向具备绿电资源整合能力、技术创新实力和产能布局前瞻性的企业倾斜。对于中小厂商而言，要么深度绑定绿电供应商，要么转型再生铝或高端加工，否则将难逃出清命运。这场由电力政策引发的产业变局，或将决定未来十年全球铝业竞争格局。(LQY)
分析过程：
铝产业是“用电大户”，生产1吨电解铝平均耗电约1.35万度，相当于一个三口之家近4年的用电量。更关键的是，我国电解铝的电力来源主要是传统煤电，长期依赖燃煤自备电厂供电，碳排放强度居高不下。据测算，铝产业的平均电力相关碳强度约为12吨CO2/吨铝，其中75%来自煤电排放。由此，煤电“换绿”是我国电解铝脱碳的关键。
从目前颁布的政策来看，大都指向了铝业的绿电使用。比如今年3月11日，工信部等十部门联合印发《铝产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》(简称《方案》)，直接给铝行业划定了“绿色硬指标”——到2027年，电解铝清洁能源使用比例必须达到30%以上。《方案》提出，原则上不再新增自备燃煤机组，现有燃煤机组也要逐步替换为清洁能源；重点区域禁止新增电解铝产能，鼓励电解铝产能向风光资源富集地区转移；强制要求企业通过绿电交易、购买绿证或投资新能源项目等方式，提升绿电比例。3月21日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，表明将依规划把钢铁、水泥和铝冶炼三个产业纳入碳市场。其中，铝冶炼产业的碳排放主要来自电力使用。由此看，铝冶炼的脱碳关键在于电力绿化，包括以绿电投资来推动绿电的开发和使用。5月16日，国家发改委、国家能源局发布《关于深化提升获得电力服务水平的意见》，首次将分布式光伏接入电网承载力评估纳入省级能源主管部门考核范畴，并要求供电企业建立绿电消费长效推广机制。这意味着电解铝行业绿电使用从“自主选择”进入了“刚性配额”阶段。结合上述《方案》中30%清洁能源占比的硬指标，铝企需在2025-2027年间完成能源结构的深度调整。简言之，国家是要用政策“大棒”倒逼铝业摆脱“黑电依赖症”，进而转向风电、光伏等清洁能源。
在铝业绿电“刚性配额”下，铝业在成本、产能、技术等方面都将迎来不少变化：
绿电强制配给将推高电解铝生产成本。当前绿电交易价格普遍较火电高0.03-0.05元/千瓦时，按吨铝电耗13500千瓦时计算，单吨成本增加405-675元。河南、山东等传统产区因绿电获取成本高，2024年已关停电解铝产能120万吨。但政策同步释放利好，参与绿电交易的企业可享受碳排放配额奖励，每兆瓦时绿电减排0.78吨CO2，按全国碳价60元/吨测算，吨铝碳资产收益可达468元，部分抵消绿电溢价。为了缓解使用绿电导致生产成本增加的压力，目前已经有几家头部企业探索出成本优化路径。比如，中铝集团通过自建光伏电站降低外购绿电比例，2024年绿电铝成本较行业均值低12%；魏桥创业集团在山东沾化建设的650MW渔光互补项目，实现度电成本0.28元，与当地煤电价格持平。
电解铝产能将向风光资源富集区转移。2024年中国铝工业实现绿色产能与循环经济双突破，绿电铝产能、再生铝产量均超1000万吨，绿电铝占比25.2%，电解铝平均能耗全球最低。新一轮政策驱动下，电解铝产能向西北、西南绿电富集区将加速迁移，新疆、内蒙古、云南等绿电基地的电解铝项目审批或将提速。比如云南，其2024年绿电铝产能已达305万吨，占全省总产能的48%，未来两年计划通过“光伏+铝”一体化项目再新增500万吨产能。新疆2025年规划绿电铝产能1200万吨，配套建设准东—皖南±1100千伏特高压输电通道；宁夏要求新建光伏项目自发自用比例不低于50%，吸引中电投等企业在宁东基地布局年产80万吨低碳铝项目。
铝企技术革新从“被动”转向“主动”。为应对绿电波动性，铝企加速技术革新。比如云铝股份首创光伏直流接入电解槽技术，省去逆变升压环节，提升绿电利用效率15%；国家电投开发AI负荷预测系统，通过动态调整电解槽运行参数，将光伏发电波动对生产的影响降低至±3%以内。技术的主动创新也将使拥有绿电适配能力的企业吨铝利润较传统企业高出800-1200元，倒逼中小厂商加速淘汰。2024年电解铝行业CR5集中度提升至68%，较2023年提高9个百分点。
绿电政策与新能源汽车、储能产业形成协同效应。铝在充电桩外壳、电池托盘等部件的渗透率快速提升，预计2025年新能源领域用铝需求将突破1200万吨，占消费总量比重升至18%。政策要求充换电设施报装简化流程，将进一步刺激铝制配电设备需求。但短期阵痛仍存。建筑用铝受房地产投资拖累，2024年需求同比下滑7.2%，需依赖光伏边框、轨道交通等新兴领域填补缺口。行业需在2025-2027年间完成从“规模扩张”到“价值创造”的转型。
值得一提的是，政策层面还在持续完善，绿电市场也从过去的粗放式发展逐步转向了精细化运营，简化了铝业使用绿电的流程且降低了用绿电的成本。5月21日，国家发改委、能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，鼓励用户在自主申报并网容量、自行承担相应责任的同时，通过提升灵活调节能力降低用电成本。过去，企业采购绿电需通过电网统购统销，中间环节多、成本高。绿电直连相当于为企业开通“绿电专线”，既降低用能成本，又能精准核算碳减排量，一举两得。
