信用风险决策参考 2026-06-24
信用风险决策参考 2026-06-24
分析结论：
短期来看，钢材价格跟随原料成本波动，铁水上行空间有限，叠加原料供给增加预期，成本端或有所松动，钢材供需弱平衡下，利润维持震荡。长期来看，政策约束延续下，降碳要求、产能置换对钢铁供给侧有约束预期，产量释放趋于理性，而需求端依托设备更新、以旧换新政策及钢材出口支撑，基建和制造业用钢需求保持韧性，钢企利润有望回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。(LQY)
分析过程：
据中国钢铁工业协会6月18日消息，5月，国内钢材市场价格呈先涨后跌的运行态势。据中钢协监测，5月，中国钢材价格指数(CSPI)平均值为95.23点，环比上升2.7点，升幅为2.92%；同比上升2.87点，升幅为3.1%。1至5月，中国钢材价格指数平均值为92.39点，同比下降2.08点，降幅为2.2%。分析显示，1至2月，国内钢材市场价格呈现“稳中偏弱、窄幅震荡”的运行态势。3至4月，钢材价格震荡上行，至4月末，中国钢材价格指数超过去年同期。5月，国内钢材市场价格走出了冲高回落的运行态势。5月前半月，因受节后集中复工带来的补库需求释放、库存持续去化、成本高位托底等因素影响，呈现较为强势的上涨行情，涨幅较大；后半月，因受需求季节性走弱、库存去化放缓等因素影响，钢材市场价格承压回落。
钢材价格变动的背后，蕴含着供需两端的博弈。国家统计局数据显示，2026年5月份，我国钢材产量12303万吨，同比下降2.8%；1-5月，我国钢材产量59299万吨，同比下降1.5%。消费量方面，1-5月份，钢材表观消费量55069万吨，同比回落1.6%。出口方面，海关总署数据显示，5月中国出口钢材1034.1万吨，较4月增加84.3万吨，环比增长8.9%。5月钢材呈现出供需相对疲软，出口反向增长的特点。季节性需求回落下，出口增长消化了一部分钢材库存。
进入6月，钢材库存持续去化，但供需仍维持弱平衡。国联民生证券研报指出，截至6月19日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，2026年6月15日至6月19日一周五大钢材品种产量868万吨，环比升10.97万吨，其中建筑钢材产量周环比增8.04万吨，板材产量周环比升2.93万吨，螺纹钢本周增产4.14万吨至218.73万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降6.48万吨至1124.55万吨，钢厂总库存431.12万吨，环比增3.15万吨，其中，螺纹钢社库降5.19万吨，厂库增3.12万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量220.8万吨，环比升13.48万吨，本周建筑钢材成交日均值8.84万吨，环比下降3.74%。研报分析，五大钢材产量环比增加近11万吨，但社会总库存下降6.48万吨。钢材正逐步进入传统淡季，表观消费虽有波动，但库存没有大幅累积，说明下游需求韧性仍存。随着原料供给逐步释放，成本压力出现松动，为钢铁行业带来边际改善。在降碳目标约束下，钢铁供给侧将受到明显限制，无序扩张难度加大，行业整体利润中枢有望逐步抬升。分级差异化调控政策下，工艺先进、环保达标的龙头企业竞争优势将进一步凸显，盈利能力更具弹性。
从市场角度看，成本松动能快速改善钢企现金流，而供给约束则是更持久的支撑因素。国家发改委近日发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，公布以钢铁等行业为重点的节能降碳改造攻坚三年行动计划，提出到2028年底钢铁行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20个百分点，能效基准水平以下产能基本清零。该政策的发布体现了未来钢铁行业产能优化或将以绿色低碳环保为导向。另外，5月份，工信部新版《钢铁行业产能置换实施办法》正式落地，堪称近年钢铁行业最严结构性改革新政。新规全国统一炼铁、炼钢置换比例不低于1.5:1刚性减量标准，新建一吨冶炼产能必须淘汰1.5吨老旧低效产能；企业完成实质性控股兼并重组，置换比例可放宽至不低于1.25:1。两项政策接连发布，意味着钢铁行业将逐步从供给侧减量或以环保绩效为抓手。
从行业成本端来看，美伊正式签署谅解备忘录，条款中涉及重新开放霍尔木兹海峡等内容，铁矿等大宗商品的运输成本有望随着海峡的重新开放而下降。此外，美东时间6月17日的FOMC会后决议强调了降低高通胀的价格稳定承诺，体现较为强烈的鹰派倾向，叠加海外铁矿发货量的下降以及西芒杜项目的持续放量，铁矿石价格有望维持下行，从而释放钢铁制造成本压力。短期来看，由于边际成本下降，或减少对钢价的支撑，钢价或受到淡季下游需求放缓主导而呈现震荡下行趋势；而从中长期来看，在行业环保改造项目渐近尾声、资本开支或逐渐步入下行区间，行业供需结构优化背景下，行业盈利及分红水平有望提升。
展望2026年，“反内卷、控产能”的主旋律将继续主导钢材市场。供给端，政策层面将继续推动供给侧改革、产能结构升级，反内卷政策有望加快落地实施，叠加绿色发展下的环保约束，产量释放将更趋理性；需求端，大规模设备更新、消费品以旧换新以及钢材出口，将继续支撑基建与制造业用钢需求。当前钢企利润已回到盈亏平衡附近，2026年有望进一步修复，钢价中枢或将温和上移。
