信用风险决策参考 2025-10-20
信用风险决策参考 2025-10-20
分析结论：
在资本与产业的深度交融下，具身智能赛道正处于加速摆脱“技术探索期”、迈向商业化冲刺的关键转折点。资本狂热与技术瓶颈之间的矛盾、商业化路径的模糊性以及参与者的良莠不齐，均为行业埋下了不确定性。从长期视角看，具身智能的技术价值与市场潜力并未因此被否定，最终决定企业成败的，并非融资规模或市场热度，而是技术落地的能力与商业化应用的效率。在这个窗口期，比资本热捧与订单狂欢更重要的，是理性的审视与建设性的批判。因为真正的商业化成功，从来不是融了多少钱，签了多少意向单，而在于产品能否真正在实际应用场景中持续创造价值，构建起“技术研发-场景应用-商业变现”的良性生态闭环。唯有经得起实际场景应用检验的技术和产品，才能真正推动行业走向成熟的未来。(LQY)
分析过程：
数据显示，2025年1-8月，中国人形机器人领域投融资事件数量达127起，投融资金额达到364.36亿元，远超2024年全年总和，这一数据表明，中国人形机器人行业正迎来资本涌入的高峰期。
10月以来，多笔具身智能融资落地。10月16日消息，具身触觉企业千觉机器人宣布完成亿元PreA轮融资，这是千觉今年内完成的第三轮融资。本轮融资由孚腾资本(上海具身智能基金)领投、理想汽车、彬复资本和科实资本等参与，高瓴创投、元禾原点、戈壁创投等老股东持续加注。融资资金将加速其在技术研发、产品迭代、团队扩建及市场拓展方面的布局，进一步强化千觉机器人在具身智能触觉操作和感知领域的领先优势。10月11日，枢途科技宣布，已完成数千万元天使轮融资，由东方富海及兼固资本联合领投。融资资金将重点投入视频具身数据采集管线的持续训练与迭代，加速其为多家头部具身智能企业的数据商业化交付进程。10月9日，镜识科技宣布已完成数千万元A轮融资，由常春藤资本独家投资，融资资金将重点投向技术研发的持续推进与迭代升级，并加快消费级、行业级机器人产品的量产落地与市场交付。
时间再往前推，不单是10月份，9月份具身智能与机器人赛道的融资热度也同样得到了持续攀升。据不完全统计，9月国内具身智能及机器人领域公开披露近30笔融资，且有多笔10亿元级融资接连落地，9月融资总额逼近40亿元。其中，自变量机器人以10亿元A+轮融资脱颖而出，成为赛道焦点。本轮融资由阿里云、国科投资领衔，国开金融、红杉中国、渶策资本、美团战投跟投，联想之星、君联资本也持续加注。成立于2023年末的自变量，目前已自主研发出端到端通用具身大模型WALL-A，并完成机器人本体整机、高自由度灵巧手、外骨骼遥操数采设备等关键领域自研布局，今年8月重磅推出了全自研轮式双臂仿人形机器人“量子2号”。目前，自变量的机器人产品已与行业头部服务、工业企业达成合作，在多场景中实现落地应用。而自2023年底成立以来，自变量已经披露8轮融资，除了A+轮融资斩获10亿元，其Pre-A++轮、Pre-A+++轮及A轮融资规模也均在数亿元级别，资本热度可见一斑。在具身智能赛道，头部企业持续获得多轮追加投资，新锐企业集中涌入市场。美团、京东、宁德时代等产业巨头纷纷布局人形机器人领域，通过战略投资绑定核心技术，推动人形机器人在能源系统、AI决策、硬件驱动等关键领域的突破。细分领域亦热度不减，大模型、灵巧手、一体化关节、电子皮肤等前沿技术领域，也是资本布局的战略高地。星源智、模量科技、泉智博、钧舵机器人、灵足时代等十余家企业，均在9月完成了新一轮融资，资本围绕产业链关键节点精准卡位态势显著。
在资本热潮的持续助推下，具身智能产业正以超预期速度向量产化纵深迈进，多家企业拿下千万元至数亿元级别大额订单，加速具身智能从实验室演示走向真实场景部署，推动具身智能产业化规模推进。
9月29日，优必选宣布，天奇股份将采购其总价3000万元的WalkerS系列工业人形机器人，该笔采购将于2025年12月31日前完成交付。9月初优必选还获得了某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同。加上上半年交付的近5000万元的订单，截至目前，优必选Walker系列人形机器人累计已经获得近4.3亿元合同。另外，今年3月发布的全尺寸科研教育人形机器人天工行者也已经收获逾百台订单，正处于批量交付进程。9月14日，众擎机器人与多伦科技签署战略合作，并达成框架性采购合作意向：未来三年内，将根据项目进展与市场需求，采购预计不低于2000台具身智能人形机器人用于重点领域场景落地。9月11日，智平方与惠科全资子公司深圳慧智物联达成战略合作，未来三年内联手在惠科全球生产基地部署超过1000台具身智能机器人，覆盖仓储物流、上下物料、零部件装配及质检测试等全流程环节，此次合作订单金额预计接近5亿元。在此之前，智平方已先后与吉利旗下晶能微、华熙生物、东风柳汽、越南Geleximco等企业达成战略合作，在汽车制造、生物科技、公共服务等多个领域率先布局其爱宝智能机器人。9月2日，星尘智能宣布与仙工智能达成人形机器人战略合作，在未来两年内合作推动上千台AI机器人在工业、制造、仓储、物流等场景大规模、分阶段部署……
这一系列密集的订单公告和合作签约，标志着具身智能行业正从技术研发阶段大步迈向商业应用阶段。同时也表明市场对具身智能的需求，已经从早期的技术验证与概念探索，转向解决实际业务痛点、创造真实商业价值的新阶段。
然而，在资本浪潮与商业化交织下，具身智能赛道正上演着狂热与审慎交织的双重变奏。纵观9月具身智能赛道融资态势，虽热闹依旧，但从融资轮次来看，除钧舵机器人等少数几家企业，超九成获投企业仍处于A轮或天使轮阶段，凸显出行业尚处早期发展阶段的特性。甚至星源智、荆楚人形机器人、一星机器人、智无际等多家今年新成立的企业，在成立不久后便迅速获得资本垂青，这一现象不仅反映了资本对具身智能赛道的长期价值判断，也凸显出行业在技术研发和商业化探索进程中，对资本输血的现实需求。另外，从商业逻辑角度分析，当前具身智能大单频现固然为行业注入了“强心剂”，但接下来能否如期交付、性能是否达到预期、投资回报率是否合理，才是检验行业真实成色的“试金石”。这意味着，赛道企业们除了需要应对技术上的挑战，更需要在成本管控、供应链韧性构建、全生命周期服务体系搭建等维度，展现全方位的竞争实力。
