信用风险决策参考 2025-12-15
信用风险决策参考 2025-12-15
分析结论：
白银作为光伏制造的重要原料，银价持续的飙升将给光伏制造行业带来显著压力。尤其是在白银短期库存水平处于低位下，价格的走高将推高光伏制造成本，而这也将倒逼光伏制造企业推进技术变革，通过技术优化或寻求替代方案，降低光伏制造成本。从长远来看，白银的“价格之痛”正在转化为光伏行业的“进化之力”。其直接催化了两场竞赛：一场是关乎工艺革命的“降银”技术突围赛；另一场是关乎生存的产业“淘汰赛”，最终，那些能在技术可行性、成本控制与量产速度之间找到最优解的企业，将引领行业穿越周期。(LQY)
分析过程：
白银现货价格持续大幅上涨，再创历史新高。截至12月15日17时，伦敦现货白银日内涨幅扩大至2.99%，报63.79美元/盎司，年内白银涨幅超120%；COMEX白银同步刷新历史纪录，截至12月15日17时，报价63.855美元/盎司，当日涨幅达2.98%，年内涨幅超110%。白银表现远超黄金和铂金。对于近来银价的上涨，上海有色网光伏电池片分析师蒋辰怡表示，“银价的剧烈波动直接冲击光伏产业链中游的电池片制造环节，已成为影响电池片盈利能力的关键因素。”
白银凭借最高电导率确保能量高效转换、优异热导率防止性能损失、高抗腐蚀性保障恶劣环境下的长期运行。这些特性使白银成为太阳能电池正面和背面导电银浆的首选材料，白银在光伏应用中的占比高达约90%。自2022年起，光伏产业异军突起，切切实实成为“用银大户”，尽管光伏用银单耗下降，但装机量增长带动总量需求不减。因此，白银价格的波动对光伏电池片的生产成本具有直接影响。随着白银价格的持续上涨，光伏银浆的成本也随之攀升，推高了光伏电池片的制造成本。对于光伏企业来说，这无疑增加了生产成本，压缩了利润空间。
世界白银协会(Silver Institute)12月9日发布的《白银：下一代金属》报告指出，随着全球各国致力于可再生能源转型、太阳能装机容量不断扩大，太阳能光伏技术已成为白银需求中最重要且增长最快的应用领域之一。仅这一领域就有望持续占据白银总需求的相当大份额。过去十年，全球光伏装机容量增长超过十倍，其中中国贡献了51%的增量，欧洲和美国分别贡献15%和9%。2014年，该领域仅消耗11%的白银工业需求，在光伏装机需求增长拉动下，2024年这一比例已升至29%。世界白银协会数据显示，2025年全球光伏用银量预计将达7560吨，较三年前增长一倍，占白银总需求的25%以上。但同时，白银供应收缩的压力也将逐渐凸显。世界白银协会数据显示，2025年全球白银供需缺口预计将达3659吨，相当于全球4个月的产量。
在供应压力逐渐凸显的情况下，白银价格的暴涨，正在倒逼光伏制造业进行一场深刻的技术变革。尤其是在光伏行业下行周期，“降银”甚至“无银化”成为降本增效的最有效途径之一，爱旭新能源、天合光能、通威股份等各大光伏龙头也纷纷有所行动，加快技术革新。
上海爱旭新能源股份有限公司在今年第三季度业绩说明会上表示，公司多年前便基于对行业银耗瓶颈的预判，率先研发并在珠海基地量产导入了铜互连技术，在银价屡创新高的当下，降本优势更加凸显。天合光能在近期披露的投资者关系活动记录中表示，在降本方面，天合光能通过开发低价金属技术路线，将银的用量降低约3mg/W，电池效率持平。通威则自主研发了908技术，作为平台型技术，其具备更高功率、银耗更低、外观更优等多项优势。经量产级验证，通威908技术可降低10%—20%银耗，功率提升近1%，且组件制程稳定性、长期老化可靠性方面均表现优异。晶科今年10月与全球光伏金属化浆料龙头企业帝科股份签署全面战略合作协议，双方将围绕高效光伏电池金属化浆料技术创新、光伏电池少银/无银金属化技术创新等关键方向展开深度合作，持续推动光伏产业技术进步与可持续发展。琏升科技目前已全面量产大尺寸210-110um厚度硅片，并已完成100um厚度硅片电池制程量产工艺开发，使用低银含量浆料(27%)电池产品已量产，最低银含量电池产品单瓦银含量小于4mg/w，有望进一步降低产品成本。2024年10月份，隆基绿能的相关研究论文在《Nature》发表，其展示的无银金属化技术使晶硅电池光电转换效率突破27%；2025年6月份，隆基绿能发布的HIBC电池效率达到27.81%，创下世界纪录。隆基绿能相关负责人表示：“公司高度重视无银金属化技术开发，多年来系统评估了铜电镀、图形化真空镀膜、贱金属浆料等多种技术路径。下阶段，公司将重点推进设备、材料与工艺的深度融合，进一步提升工程化成熟度。”
