信用风险决策参考 2026-01-18
信用风险决策参考 2026-01-18
分析结论：
2026年开年，从政策到并购再到项目落地，垃圾焚烧处理十分火热。“固废十条”引导下，垃圾焚烧发电项目在2026年或将迎来一波增长。可以预计的是，垃圾焚烧的新一波增长与以往不同，将会更聚焦“价值”而非“规模”，并且垃圾焚烧供热技术路线也将加速走到台前，或成为企业能源梯级利用的第二个增长极。与此同时，国内企业推动垃圾焚烧发电技术与项目出海也正呈现加速趋势，在固废处理需求愈发强烈的情况下，垃圾焚烧发电行业或迎来国内外产业共振。(LQY)
分析过程：
双碳目标下，垃圾焚烧处理又有了新的政策指导。2026年1月4日，国务院印发了《固体废物综合治理行动计划》(简称“固废十条”)的通知。其中，在“固废十条”的第五条——增加无害化治理能力方面，“固废十条”提出，加强大宗工业固体废物无害化预处理，降低贮存填埋量和环境污染风险。因地制宜确定生活垃圾处理方式，合理布局建设生活垃圾焚烧处理设施，鼓励在确保安全稳定运行前提下，协同处置城镇污水处理厂污泥和工业固体废物。新建生活垃圾焚烧项目应同步落实飞灰处理途径，逐步减少飞灰填埋量。优化污泥处理处置结构，压减填埋规模。“固废十条”要求到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。
实际上，现阶段垃圾焚烧的处理需求较为迫切。这一点可以从2025年的垃圾焚烧发电项目的规模、产能、投资中得以窥见。国信证券研报指出，2025年新开标垃圾焚烧发电项目数量止跌回升。2025年垃圾焚烧发电开标的项目数量达24个，绝对值较2024年增加5个；从新增产能来看，2025年国内新增垃圾焚烧发电产能1.29万吨/日，较2024年新增提升0.41万吨/日；从项目投资金额来看，2025年累计投资约89.63亿元，较2024年的52.6亿投资额同比增长70.4%；从垃圾焚烧平均处理单价来看，2025年垃圾处理费用平均约124元/吨，与2024年118元/吨的处理费相比小幅提升。
离2030年越近，垃圾焚烧发电行业更呈现出新的发展态势。据泰达股份2026年1月10日消息，其下属天津泰达环保有限公司(下称“泰达环保”)完成中交一公局集团有限公司旗下中交未名(唐山)环保电力有限公司(下称“中交唐山环保”)垃圾焚烧发电项目的收购。此次是泰达环保继并购央企华润旗下润电固废项目后的又一并购动作。公开资料显示，中交唐山环保承担的曹妃甸区生活垃圾焚烧发电项目，设计日处理能力达500吨，具有区域垄断性和运营稳定性。并购后，将依托泰达环保集中采购平台，该项目有望实现燃料、辅料等大宗物资的规模化整合采购，理论测算可降低采购成本约10%至15%，提升项目盈利能力。泰达环保表示，公司将整合此次收购项目与已有的润电曹妃甸生物质项目，在同一区域形成“垃圾焚烧+生物质发电”双轮驱动的能源协同格局，实现原料、供热、运维等资源的集约化调配并强化对区域固废处理市场的掌握，打造京津冀首个集生活垃圾、生物质、工业固废协同处理的综合性能源枢纽。
与此同时，不少垃圾焚烧发电企业也已成功出海，加速国际化进程。据悉，军信股份正加速海外市场拓展，2025年已相继与吉尔吉斯斯坦奥什市、伊塞克湖州及哈萨克斯坦阿拉木图市签署垃圾科技处置项目协议。2025年12月27日，由军信股份投资建设运营的中亚地区首个垃圾焚烧发电项目——比什凯克市垃圾科技处置发电项目正式竣工投产。比什凯克垃圾科技处置发电项目是吉尔吉斯斯坦第一个垃圾焚烧发电项目，于2024年8月启动，项目总规模为日焚烧处理生活垃圾3000吨，初期建设规模为日处理1000吨，年上网电量约1.46亿千瓦时，年碳减排可达10万吨，投资约9500万美元，按照协议约定，项目垃圾处理服务费单价以美元计价，单价为17美元/吨。协议有效期为35年。2026年1月9日，永兴股份也在互动平台回答投资者提问时表示，“公司在广东、湖南、山西等地均有运营的垃圾焚烧发电项目。此外，公司设立有海外子公司，正积极探索相关海外业务机会。”
除了企业端外，地方政府也在持续推进垃圾焚烧项目建设。最近，在黑龙江省齐齐哈尔市固废循环经济静脉产业园建设现场，生活垃圾焚烧发电项目正在施工。该项目以焚烧处置城市生活垃圾，利用垃圾焚烧产生的热量发电，实现了垃圾作为再生资源进行回收与利用。项目建成后，在实现社会效益的同时变废为宝，做到了资源的回收利用，实现了可再生能源利用的节能发展目标。据了解，齐齐哈尔政府在项目建设方面给予了大力支持，在固废循环经济静脉产业园上为企业划拨12.2公顷土地用于生活垃圾焚烧发电和餐厨垃圾收运处置项目建设，支持企业用BOT特许经营权融资信贷用于项目建设，同时市政府使用国家专项奖励资金600万元公开招标采购餐厨废弃物专用收运车辆和专用收集桶提供给企业使用。
值得一提的是，垃圾焚烧除了发电外，在供热上也展现出了无可比拟的综合优势。有数据显示，垃圾焚烧外供蒸汽价格普遍处于150-350元/吨的区间，对燃煤、燃气锅炉形成明显替代优势。2026年1月5日，三峰环境在互动平台回答投资者提问时表示，“目前公司运营垃圾焚烧供热业务的项目主要位于江苏、浙江、山东、甘肃、重庆等地。未来公司将进一步深入挖掘垃圾焚烧项目作为清洁能源动力中心的潜力，继续拓展垃圾焚烧供热供能业务，改进项目盈利能力，推动焚烧主业进一步发展。截至2025年第三季度，公司垃圾焚烧供热业务当年共实现营收约1.4亿元，并实现相关业务投资收益超过1600万元。垃圾焚烧供热充分发挥了垃圾焚烧项目的清洁能源供应潜力，公司供热/热电联产项目的整体毛利率相对较高。”
