每日经济 2025-10-10
每日经济 2025-10-10
近日，粤开证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事罗志恒指出，当前进一步化解债务风险仍需解决五大结构性问题。第一，化债资源与地方化债需要之间存在矛盾。他指出，现行“6+4+2”方案合计形成每年2.8万亿元额度。然而，地方隐性债务到期时间分布并不均匀，导致化债额度与偿债的现金流之间产生错配。第二，隐性债务规模的底数需厘清。截至去年年末，中国的法定政府债务负债率为60.9%，若将已认定的隐性债务并入，则升至68.7%，这与IMF与国际清算银行的测算存在较大差距。因此需核实是否存在尚未披露或漏报的隐性债务。否则，在财政吃紧的背景下，地方政府还要额外筹措资金偿还未被纳入底数的债务，势必形成新的隐债。第三，当前化解隐性债务主要是通过专项债置换，与隐性债务投向不完全匹配。其中，部分隐性债务可能源于地方为履行中央事权被迫举债；部分则投向了无收益或收益不足的公益项目。对于前者，可考虑发行国债置换；对于后者，则宜通过一般债置换，因为一般债利率低于专项债。第四，隐性债务产生的土壤仍然存在。收入端收缩而支出端无法同步压缩，导致收支缺口固化，容易继续形成隐性债务。第五，融资平台从“退平台”到“真转型”尚需时间。目前有很多城投平台宣布退出融资平台，但是退平台更多是政策高压下平台的应对，而非真正转型为规范运营的市场化主体。（PMS）
