来源：安邦智库(ANBOUND)

近日，在中共中央召开政治局会议中，一项议程为分析研究2026年经济工作。此次政治局会议，被认为将为中央经济工作会议定下基调，这也向外界提前释放了新的一年经济政策的主要思路和方向。就会议公布的内容来看，安邦智库（ANBOUND）的研究人员注意到，新的一年“实施更加积极有为的”宏观政策仍采取稳中求进的政策基调。这表明2024年推出“一揽子”政策后，2025年和2026年的宏观政策的基调基本保持一致。不过，从内容上，新一年的“稳中求进”，与今年也有所不同。

从对经济形势判断来看，此次政治局会议延续了四中全会的判断，2025年的经济形势比2024年有了明显的改善，不仅今年的“经济社会发展主要目标将顺利实现”，而且“十四五”也将“圆满收官”。正是这样的判断，使得新的一年的政策口径，和2025年的“稳中求进”保持一致。这预示着中央对于2026年的经济形势较为乐观。

就新的一年的经济工作任务和要求，政治局会议提出，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。

和去年经济工作会议提出的“五个统筹”相比，明年只有“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”一项，可见经济工作的难度有所减轻。与强调总供给与总需求的总量平衡有所区别，政治局会议提到，新的一年需要“扩大内需、优化供给”，以及“做优增量、盘活存量”的总量和结构的平衡，意味着新的一年宏观政策仍以需求，特别是内需，作为重点。与此同时，与去年“促进消费、提高投资效能”的具体要求不同，今年强调“内需主导，建设强大国内市场”，一方面从逆周期调整为主的刺激内需，转向市场制度建设；另一方面，有关消费和投资，孰优孰劣的争议有所淡化。不过，考虑到今年投资需求的“熄火”，新的一年可能会加大相关的政策倾斜。整体而言，在今年经济表现为“1.5个循环”的情况下，新的一年更加强调内需的战略意义和作用，这恐怕是今明两年政策的主要变化。

同时，如安邦智库所提出的从供给和需求两端解决供需不平衡的问题，对于供给端的优化，以及“反内卷”等供给侧的调整，将是结构性政策需要着重解决的内容之一。“持续防范化解重点领域风险”的表述意味着，在房地产领域、地方债务化解、中小银行重组等高风险领域的“排雷化险”作为“防风险”的三大重点内容，仍将是新的一年需要持续予以推进和解决的工作。另外，与去年强调“稳定股市楼市”相比，会议新增了“稳企业、稳市场”的要求，将工作落实的重点转移到市场主体上，在新的一年，有关营商环境改善、产业支持政策的力度会有所加强。

在整体形势日渐有利的背景之下，新的一年对于经济发展的要求也有所提升，从去年中央经济工作会议的“推动经济持续回升向好”有所升级到“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，其不仅要求“质”，而且要求“量”。这一方面来自于新质生产力推动的高质量发展的“进”，另一方面来自房地产等传统领域进一步趋“稳”。这种情况下，如安邦智库此前所预期的，新的一年恐怕经济增速目标仍然会维持在5%左右，同时会要求增加“新质生产力”的含量。这些任务和目标的变化，可以说是新的一年同一基调之下，侧重点和具体任务有所调整的原因。

对于新的一年的宏观政策，会议指出，“明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。”

“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策，与今年的政策基调保持一致。其表明，新的一年的宏观政策仍然是支持性的政策基调，会因形势变化而动态调整政策力度。在安邦智库的研究人员看来，新的一年宏观政策发挥作用的重点将在于财政政策发挥更为重要的角色。一方面，货币政策的“适度宽松”，更多是市场流动性的支持，货币“放水”的政策效果和政策空间实际上都有限。另一方面，从“一揽子”增量政策的效果来看，无论是化债的“防风险”，还是“促消费、稳投资”的刺激，财政政策的作用和效果更为显著。那么，新的一年，财政赤字预计将保持今年的力度。当然，考虑到新的一年财政收支情况会有所改善，那么，明年的财政支出力度会有所加强，而中央财政的支出将进一步增加。与此同时，“一揽子化债方案”的持续性安排，意味着“地方政府债务风险化解”的工作将持续推进。考虑到2027年的任务期限，和“严禁新增隐性债务”的红线，2026年相关的工作会保持相当的进度。

整体来看，与2025年政策取向——“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”相比，2026年的宏观政策简化为“稳中求进、提质增效”，但值得注意的是，此次会议特别提到了“发挥存量政策和增量政策集成效应”，那么，在总量规模持续增长的情况下，明年的“稳中求进”中，“稳”的意义将更多一些，而“增”的空间和动力仍然有限，需要靠盘活存量来释放空间。

在政策表述上，“加大逆周期和跨周期调节力度”重新出现，意味着在克服了“经济塌陷”的危机之后，结构性改革和经济刺激并重的政策思路仍然会持续，未来仍然不是“大干快上”的政策，而是相对稳健的宽松政策，即以增长优先，提质并重的政策基调。长期而言，如安邦智库首席教授陈功所言，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，这“四个着眼点”，与安邦智库的经济增长预测完全对应。今后就是一个长期的、持续若干年的“稳住”问题。

最终分析结论：

政治局会议实际上为中央经济工作会议定下基调，这也向外界提前释放了新的一年经济政策的主要思路和方向。新的一年“稳中求进、提质增效”的宏观政策仍将保持相当的宽松力度，以扩大内需为首要任务。在经济形势进一步好转的乐观预期之下，实际上对于提升经济质量的要求有所增加。（WHX）