来源：安邦智库(ANBOUND)

2025年初，中国股市依然处于剧烈波动中。地缘政治紧张和国内经济疲软相互交织，导致投资者对市场前景的信心下滑。据彭博社1月12日的报道，沪深300指数在年初前七个交易日内下跌超过5%，创下自2016年以来最差的开局。同时，MSCI中国指数自去年10月的高点以来累计下跌20%，可能已经进入熊市。彭博调查显示，在15名中国基金经理和策略师中，超过三分之二选择看好中国国债和美元资产，而非国内股票。虽然1月14日A股三大指数集体大涨，但市场仍面临巨大的不确定性。

实际上，2024年中国股市就经历了极为动荡的走势，从年初的低谷到秋季的反弹，涨幅一度达到30%至40%。这一波反弹的转折点出现在“924新政”发布之后，中国政府宣布降准降息、释放大量流动性，激发了市场的追高做多情绪。但这一轮上涨未能持久，股市在短暂的高峰后迅速回调，导致大量投资者被“套牢”或亏损退出市场。进入12月，中央经济工作会议再次调整货币政策，将自14年来的“稳健灵活”政策首次转向“适度宽松”，并强调通过拉动内需消费作为提振经济的核心动力。不过，与2024年初“924新政”带来的短暂市场热潮相比，此次政策的“蜜月期”明显更短。仅仅两天后，即12月13日，A股三大指数全线收跌，跌幅均超过2%。

可以看到，在当下复杂的经济背景下，政府的政策和市场反应之间显然存在脱节。虽然短期刺激政策不断地推出，但市场对于这些政策的预期和信心并没有得到根本性的恢复，反而显示出一种“见效慢、反应冷”的局面。因此，投资者和公众对于政策的预期，可能并没有得到有效修复。

那么，老百姓如何评价政策成效呢？这不仅仅取决于政府是否解决了民众最迫切的需求，更重要的是政府是否能够在政策执行过程中真正体现出民众的获得感。安邦智库（ANBOUND）的研究人员认为，民众关注的“吃喝拉撒、柴米油盐”等基本生活需求，固然重要，但这些只是最基础的“生存型需求”。随着中国经济的持续增长和中产阶层的壮大，民众的需求逐渐转向更高层次的发展型和投资型需求。因此，政府的工作必须紧跟时代步伐，从单纯满足基本需求，转向更加注重推动民众长远发展和财富积累的政策。尤其在当前经济转型的关键时期，如何回应和满足民众在生活质量、社会保障、投资机会等方面的多样化需求，已经成为衡量政策成效的重要依据。

对于政府而言，面对未来国内经济和社会发展的复杂格局，既要有战略远见，又要注重具体实践，既要统筹全局，又要灵活应对短期挑战。特别是在政策选择和实施上，必须精准发力，突出重点，避免泛泛而谈。应当聚焦那些能够迅速见效、推动市场活力和提振社会信心的领域，形成政策的“杠杆效应”。安邦智库的研究人员认为，资本市场与老百姓的日常生活和财富管理日益紧密，如何做好资本市场改革与建设，直接关系到民众的投资需求和未来经济发展的潜力。因此，政府是否能够有效促进股市的稳定增长，成为衡量其工作成效的一个重要指标。事实上，股市的持续稳定不仅反映了经济的基本面，也直接影响到民众的财富安全感和投资信心，成为政府施政效果的重要体现。

长期以来，中国股市在低位徘徊，表现与中国的宏观经济和资本市场的长期发展目标明显不匹配。无论GDP数据如何变化，国内股市始终处于一种“游离于宏观经济”的低迷状态。表面上看，股市与中国经济的综合国力和发展潜力脱节，无法有效反映经济的真实面貌。从理论上讲，在宏观经济环境相对稳定的情况下，维持股市的稳定并推动其稳步增长，应该比推动像半导体等实体产业发展要容易得多。更何况，在当前中国资本市场中，投资标的稀缺，市场上缺乏足够的高质量投资品。在这种背景下，即便某些产业发展困难、经济增长放缓，股市依然可以有一定的表现。因为对于大量民众而言，股市代表了一个具有潜力的投资渠道，是老百姓资本增值的希望所在。

如果能够通过合理的政策和市场机制保持股市的稳定并推动其上涨，无疑能为普通民众提供一个充满希望的投资平台。在当前的经济环境下，保持“希望”至关重要，因为预期本身就是推动经济活力的一种重要力量。人们的投资预期不仅影响他们的投资决策，还直接关系到消费意愿和未来消费行为。如果这种预期能够被正确引导，它将成为促进经济增长的“隐形生产力”。在这一背景下，许多宏观经济政策着眼于刺激消费和扩张需求，试图通过提升老百姓的消费热情来拉动经济增长。同时，社会保障政策也在推动储蓄向商业养老保险的转化，旨在缓解社会保障体系面临的巨额亏空压力。

不过，现有的这些政策多为“劝说式”手段，其效果往往有限。如果政策未能精准对接老百姓的真实需求，即便措辞再如何动听，也很难引发有效的反响。特别是当民众的信心和预期未能得到根本性提升时，仅仅依赖行政性的劝导和激励是无法触动其内心深处的投资和消费动力的。因此，政策的真正挑战在于深入了解并满足民众的实际需求，而不是仅停留在表面的鼓励与倡导。

把握老百姓的发展型需求与投资型需求，是当前经济政策的关键所在。中国经济已经迈入一个新的阶段，GDP规模突破120万亿人民币，具备支撑更大投资空间的潜力与实力。因此，中国应有能力为股市提供更广阔的发展平台。虽然政府提出诸多宏伟的复兴目标，这些目标最终能否兑现，取决于它们是否能够与民众日益增长的实际需求紧密对接，特别是老百姓的财富增长与投资回报需求。只有当政策与民众需求产生有机联系，才能真正激发民众的获得感。在这一背景下，推动股市健康发展成为至关重要的任务。股市不仅是一个直接的投资平台，更是政府实现杠杆效应、促进经济增长的重要工具。因此，保障股市的长期健康发展，应该成为政府经济政策的核心方向之一，并且在未来的政策制定中占据更加重要的地位。

对于如何实现股市的良性发展，这是政策制定者亟需解决的核心问题。安邦智库的研究人员认为，从宏观政策角度来看，有几个基本原则值得重点关注。首先，政策的设计应当深入考虑市场的实际需求与股市的长期发展。在中国，股市的表现与政府政策的关联密切，因此，必须制定一系列有利于股市健康发展的政策框架，而不仅仅是短期刺激或表面功夫。其次，股市的健康发展依赖于稳定的政策环境。一旦基本的市场制度建设到位，政策应尽量保持稳定性，避免频繁干预，尤其要警惕“合成谬误”——即对某些看似有效的单项政策过度执行，反而破坏市场机制的平衡与长期可持续性。最后，股市监管要转变为服务型、发展型和保护型的监管模式，特别是要保护中小投资者的利益。在打击违规行为时，监管应保持高压态势，但整体监管目标应以促进市场健康发展为核心，而不是采取突击式或运动式的监管措施。

最终分析结论：

2025年对中国的发展来说至关重要，是“十四五”的收官之年，也是“十五五”的开局之年。在以稳经济为主基调的发展背景下，中国需要选择一些政策杠杆率高、带动作用强的领域率先突破，抓住老百姓的发展型需求、投资型需求来施政。安邦智库认为，维护并保持国内股市的持续稳定并上涨，将是一个重要的抓手。这也会成为民众评价政策成效的一个重要依据。（YXT）