每日金融 2025-07-31
每日金融 2025-07-31
近日，方正证券发布公告称，瑞信证券已办理完成股权变动工商变更登记，公司不再持有瑞信证券股权。同时，瑞信证券已更名为“北京证券”。此次股权变动后，北京国资公司持有北京证券85.01%的股权，瑞信证券也正式从外资主导的合资券商转变为国资控股券商。
实际上，这是近年来地方国资全面进军金融领域的一个缩影。除券商之外，地方国资还广泛投资城商行、民营银行、保险公司等领域。这一现象的直接原因是相关政策的导向，但本质是中央地方在金融发展中角色的变化。
首先，从直接动因看，“央企退金令”无疑是一项关键政策推手。2023年10月，中央金融工作会议召开，明确指出“做好产融风险隔离”。随后，国资委学习中央金融工作会议精神，提出央企要坚持回归本源、聚焦主业，对金融业务要严控增量、优化存量。在此基础上，2023年底中国建筑、中国船舶、大唐集团、国机集团、中油资本等十余家央企开始清理金融股权。2024年，多家央企更是清仓式抛售中小银行股权，退出参股的金融企业。从标的来看，地方城商行、农商行占大头，也有证券公司、部分保险公司、保险经纪公司、小额贷款公司和私募基金股权。
从去向看，这些退出资产并未完全通过市场化的方式流向买家，而是被地方国资平台以相对稳妥的方式接手，这样不仅能够防止金融市场出现大幅波动，又能为地方政府强化金融资源掌控提供了绝佳窗口。业内人士表示，地方经济发展和产业升级，也需要发挥金融的血脉功能，来提升财政资金的使用效率，优化资源配置，因此地方政府加大布局金融，地方国企获取和增持金融股权，也是必然趋势。
其次，更深层次来看，这一趋势反映了央地两极防范化解金融风险的角色演变。在2024年第十四届全国人民代表大会常务委员会第九次会议上，我国财政部副部长廖岷阐述了央地金融机构的具体角色。他指出，“支持中央金融企业…当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，强化对国家重大战略、科技创新、绿色低碳的金融支持”。而对于地方金融机构，他说，“推动地方国有金融企业…增强服务实体经济和抵御风险能力。”此外，《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》提到，省级人民政府负责处置辖区内农村合作金融机构风险、非金融企业引发的金融风险等；国务院金融管理部门负责处置所监管行业、机构和市场的风险；央行牵头处置系统性金融风险，履行最后贷款人职责；财政部门依法参与处置系统性金融风险。这表明，地方政府（而非中央政府）将承担化解本地区金融风险的主要责任，这也符合近几年一系列监管改革的精神。
正因如此，面对中小金融机构资本不足、经营承压等现实问题，各地国资积极履行责任。金融监管总局的数据显示，去年年底，城商行、农商行资本充足率分别为12.97%和13.48%，低于商业银行整体水平，部分中小银行资本充足率甚至逼近监管红线。因此，各地国资自然要加大对这些金融机构的帮助。其不仅积极增资青岛银行、泸州银行等城商行，甚至还参股困境中的民营银行。去年，不仅出现了首笔地方国资成为民营银行头号股东的交易（南昌金控获得江西裕民银行30%的股权），也出现了首次地方国资控股民营银行的情况（安徽地方国资持有新安银行51%股份），这两家银行均因经营不善，出现利润大幅下滑、不良率快速提升等问题。除此之外，各地国资在保险、券商等金融行业也频频出手，积极化解相关风险。
第三，地方国资的动作也抱有服务实体经济的目的。比如，针对收购瑞信证券的交易，北京国资公司表示，此举是落实国家和北京市对于金融服务实体经济相关要求的具体举措。实际上，目前各地都在大力促进科技和新质生产力的发展，并在科技金融方面给出重要的配套优惠政策，涉及到信贷、担保、投资基金等领域。此外，多地还在讨论企业纾困的政策，这些都是“服务实体经济”的重要内容。在此背景下，自然要得到相关金融业的大力支持，那么地方国资收购的金融机构，就起到了关键的带头作用。
值得注意的是，地方金融与产业的绑定效应逐步加深，潜藏着放大区域性系统风险的可能。例如，地处酒都的茅台农商行在2015年至2019年业绩持续下滑，其净利润从2.01亿元下降至0.72亿元。对此，中诚信国际指出，该行的贷款客户主要为酒业及其上下游产业链中小企业以及个体工商户，由于当地白酒行业持续低迷，企业现金流紧张，该行增长受到拖累。这类因主导产业调整引发的金融风险，随着地方金融经济绑定的加深，将更有破坏力。实际上，财信研究院相关研究指出，“央企退金令”的一大原因是央国企产融结合过程中暴露出金融风险向产业领域传递的问题。目前，地方国资的举动，相当于是在做地方“产融结合”的类似布局，那么上述风险自然也有可能在地方上重演。
因此，为了避免风险，地方之间对优质资源的竞争或将升温。这不仅体现在招商引资、产业布局方面，也反映在对金融资源争夺上，如争取更多的专项债额度、地方再融资工具等。近两年，多个省份在地方两会报告中提出，要“积极争取中央财政资金支持”“用好地方债政策工具”，试图通过财政金融协同支持本地经济。这在某种程度上预示着地方之间对金融资源的争夺将越来越激烈。
总的来看，地方国资入主金融机构，不仅是积极配合国资委政策主张的行动，也是防范化解金融风险并为地方实体经济服务的关键一招。当然，从现实逻辑以及过往经验来看，此种绑定也可能诞生新的风险，进而使各地对金融资源的争夺愈发激烈。综合评估中央有关的地方国资以及相关金融决策，似乎尚未下定最后决心，但中央的最大担心，应该是担忧地方债务，尤其是隐性债务的增长，而并非是阻止地方国资进入金融领域。
总之，趋势已经逐渐成立，但对于政策取向还需要进一步的观察。
最终分析结论：
近年来，地方国资加速布局券商、银行、保险等金融机构，既是响应中央政策、服务实体经济的务实举措，也是主动承担金融风险处置责任的重要体现。这一趋势虽增强了地方对金融体系的掌控力，但也加深了金融与产业的绑定关系，潜藏区域性系统风险，并可能加剧各地间对优质金融资源的竞争。（PMS）
