每日金融 2025-11-13
每日金融 2025-11-13
近日，埃及首富纳塞夫·萨维里斯（Nassef Sawiris）正在寻求向美国基础设施项目投资高达500亿美元。同时，他正完成旗下荷兰上市的化工与化肥集团OCI Global与奥拉斯康的合并，新公司将在阿联酋上市，这或许是他大规模资产重组最具有战略意义的一次。纳塞夫于1961年出生于埃及，毕业于芝加哥大学布斯商学院，是萨维里斯家族第三代成员。1995年，他从父亲手中接管家族企业奥拉斯康（OCI），经过数十年的经营，最终构建起横跨全球的商业帝国。
在中东乃至全球商业版图中，纳塞夫的名字始终与稳健增长和精准布局紧密相连。即便在逆全球化的时代，依然如此。据毕马威会计师事务所的一项审计，自1999年奥拉斯康上市至2024年底，总内部收益率超过了39%，并向股东返还了超过220亿美元的股息。其中，2025年，他以96亿美元位列福布斯全球富豪榜第289名，再次蝉联埃及首富。那么，纳塞夫带领下的奥拉斯康是如何穿越周期，在稳健与冒险中找到精妙的平衡呢？
第一，实业筑基，延伸基建主业深度，构筑价值护城河。
在金融资本逐利的当下，纳塞夫始终将实体产业视为商业帝国的根基。这种信念既源于父亲翁西·萨维里斯的创业传承，又贯穿其经营生涯的每一个关键节点。1995年接手奥拉斯康后，纳塞夫延续家族对基建主业的长期专注，拒绝将企业异化为单纯的资本运作平台。
一方面，他深知基建产业兼具刚性需求与政策红利，将奥拉斯康的工程能力从传统建筑拓展至房屋建筑、基础设施建设、工业设施建设、常规能源、新能源、污水处理、医疗卫生行业等领域。奥拉斯康从2016年起开始加大投资和运维项目投入力度，加快向投资、开发和运维服务商转型的脚步。同时，90年代，奥拉斯康开始在包括水泥、钢筋、油漆、水泥袋、铝制门窗、管材等建材领域和氮肥、天然气等工业制造领域进行广泛投资，形成与工程承包产业互相衔接的产业链条。如开头，他计划投入500亿美元押注美国基建，并直言基础设施是当前最大机遇的领域，再次强调实业的基础地位。
另一方面，他在利用金融资本的同时，时刻警惕金融投机。1999年，他推动奥拉斯康在埃及证券交易所上市，成为当时埃及市值最高的上市公司。2013年，比尔·盖茨名下的Cascade Investment投资奥拉斯康10亿美元；奥拉斯康随之重组，变更为在荷兰注册和阿姆斯特丹上市的OCI N.V。2015年，全新的奥拉斯康从OCI N.V.剥离，在迪拜纳斯达克和埃及证券交易所上市。不过，面对私募基金大举涌入基建领域的趋势，他明确表示质疑，认为这些依赖“桌面分析”的金融资本难以创造真正价值，坚持实业道路才是根本。最典型的例证就是，在2008年全球金融危机中，众多依赖金融杠杆的建筑企业因资金链断裂陷入困境，而奥拉斯康凭借基建业务的稳定现金流与扎实运营能力，顺利完成埃及新行政首都首批工程，全年营收逆势增长8%。
第二，全球布局，采取双轮驱动策略，有效对冲区域风险。
纳塞夫深知单一区域市场的局限性，早在扩张初期便确立了“巩固本土、辐射全球”的布局思路，形成“新兴市场+成熟市场”双轮驱动的全球化策略，有效对冲区域风险。
在新兴市场，他依托奥拉斯康在中东、北非地区的深厚积淀，巩固沙特、阿联酋等市场的领先地位，充分利用这些地区的人口增长与城市化红利。其中，2004年，收购欧洲企业BESIX Group 50%股份，业务进入欧洲和海湾地区。BESIX是随后成为迪拜著名的哈利法塔的主要承包商之一。他拓展移动通信业务，持有埃及最大运营商地位，2006年增持和记电讯股权至22.6%。
在成熟市场，通过收购快速切入欧美高端市场，借助本土品牌与资源拓展业务边界。其中，2005年收购意大利Wind Telecomunicazioni SpA，交易金额达154亿美元；2012年，奥拉斯康将投资业务拓展至美国，投资建立世界最大的氮肥厂；收购美国承包商Weitz公司，在美国基础设施领域开展业务。
这种差异化布局使企业既能在新兴市场获取高增长空间，又能在成熟市场保持稳定收益，有效对冲了区域政治经济波动的风险。比如，2011年阿拉伯之春，当时埃及、利比亚等本土业务受冲击，而欧洲子公司BESIX承接的伦敦Crossrail地铁工程与美国Contrack的联邦政府项目正常推进，两大区域业务营收占比从32%提升至57%，抵消了新兴市场的损失。如今，奥拉斯康形成“埃及本土40%、中东北非30%、欧美澳30%”的营收结构，区域互补效应持续显现。
第三，风控为盾，严格现金流管理等原则，筑牢安全防线。
在萨维里斯看似大胆的投资举动背后，是严格的现金流管理和安全边际原则。过去两年，他旗下OCI Global已累计出售超116亿美元资产，为新一轮投资积蓄了充足“弹药”。其中，2024年，他将OCI甲醇公司出售给了加拿大公司梅赛尼斯公司；福蒂格洛布公司的股份出售给了阿布扎比国家石油公司；将爱荷华肥料公司剥离给了科氏工业集团等。如今，合并后的新公司资产负债表上留有超过10亿美元现金及流动性收益，比例远高于行业平均水平，为基建投资提供充足资金保障。这种“现金为王”的策略使其在市场波动时具备抄底能力：2020年疫情期间，全球基建资产价格暴跌，他动用现金储备收购欧洲多个陷入困境的港口项目，待经济复苏后通过运营改善实现资产增值，充分发挥了流动性储备的战略价值。
萨维里斯的风险管理还体现在投资组合的集中度上。与过度多样化的投资理念不同，他敢于在认准的机会上下重注。比如，奥拉斯康在埃及的电信业务占集团总资产比例长期控制在40%-50%。这种风格与著名价值投资者约翰·奈夫有异曲同工之妙。奈夫曾表示：“对于林业公司而言，如果市场已经接受它，卖出可以获得超额回报，为什么还要持有呢？”萨维里斯并不认同过度多样化的投资理念。在他的投资组合中，有些板块被忽视，而另一些板块则是“超限额”配置。这种不对称的下注源于深度研究和坚定信念，而非盲目冒险。
总的来说，纳塞夫投资颠覆了外界对中东富豪的刻板印象，始终在于以实业筑牢价值根基，让企业在金融波动中保持定力；以双轮驱动的全球化策略，为企业分散风险、汇聚资源；以底线为核心的风控为盾，让企业在全球扩张中行稳致远。
随着逆全球化的深化以及金融化、虚拟化趋势加剧，这份投资之道更具启示意义：商业投资的长久成功从来不是投机取巧的结果，而是扎根实体、全球布局、管控风险的必然之路。这份对本质的坚守，或许正是他稳居埃及首富宝座、奥拉斯康穿越半个世纪风雨的核心密码。值得注意的是，如今，跨国企业的全球化布局不再与过去一样，而是更多的是以密接生产为核心的新趋势。
实际上，纳塞夫的经营之道与中国的李嘉诚相当类似，反过来说亦然，但纳塞夫玩得更大，体系更为完善，国际化水平更高，这个第三世界国家的首富不简单。
最终分析结论：
在中东乃至全球商业版图中，纳塞夫的名字始终与稳健增长和精准布局紧密相连。其投资之道在于实业筑基，延伸基建主业深度，构筑价值护城河；全球布局，采取双轮驱动策略，有效对冲区域风险；第三，风控为盾，严格现金流管理等原则，筑牢安全防线。随着逆全球化的深化以及金融化、虚拟化趋势加剧，这份投资之道更具启示意义。（XR）
