每日金融 2025-12-29
每日金融 2025-12-29
在2025年6月，俄罗斯总统普京在圣彼得堡经济论坛上曾表示，西方的制裁没有孤立俄罗斯，反而推动了与“可靠伙伴”的经济合作，俄罗斯的经济正呈现积极趋势。然而，仅仅两个月后，俄罗斯政府就下调了经济增长预测，这一变化反映了战时经济的脆弱性和普京经济论调的现实差距。
普京当时强调，俄罗斯的非石油和天然气部门收入增长强劲，失业率和通货膨胀率接近历史最低水平。然而，7月的CPI数据却显示俄罗斯通胀依然维持在9%左右，远高于普京所宣称的2.9%（俄罗斯官方口径），尽管随后官方统计显示到2025年11月年化通胀已有所缓和至约6.6%，但仍明显高于普京本人的论断，反映物价压力依旧较重。
此外，俄罗斯经济的整体增速已急剧下滑。国际货币基金组织（IMF）等机构的最新预测显示，俄罗斯2025年GDP实际增速可能在“约0.6%左右或最高不超过1.5%”区间内徘徊，远低于过去的预期，并显著低于普京先前所暗示的“积极增长势头”。实际上，依据俄罗斯官方发布的最新数据，辅之以俄罗斯总统普京在年终年度盘点中的公开表态，2025年俄全国GDP增长率可能约为1%。此外，部分独立统计数据显示第二季度俄罗斯GDP同比仅小幅增长约1.1%，较2024年同期显著放缓。
并且，根据德国国际安全研究所的最新报告，2025年上半年，俄罗斯的军事经费支出总额达到了8.48万亿卢布（约1060亿美元），其中非公开支出占据了半壁江山。军事预算的巨大增幅，使得军费占据了俄罗斯预算的40.5%，创下历史新高。与2023年相比，俄罗斯的军事支出增长了31%，而与战争的第一年2022年相比，增幅更是高达三倍。可以认为，俄罗斯政府在每两卢布的税收中，约有一卢布用于军队开支和武器购买。
这些军事开支不仅为俄罗斯战争提供了资金保障，同时也引发了宏观经济结构的扭曲。在这种财政重负下，俄罗斯的政府支出中，越来越大一部分被转向了国防和安全项目，2025年预计军事和安全支出将占据国家财政的40%，几乎占GDP的8%。这些资金不仅用于军事装备的采购，还通过向伊朗和朝鲜支付数百亿美元换取武器和作战人员。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）的估计，2025年俄罗斯计划军事支出约为15.5万亿卢布，占GDP约7.2%，即便这一关于军费开支的GDP占比数据与其他来源相比有所不同，但也反映出军费支出在经济中的压倒性比重。由此可见，俄罗斯的战争经费支出在国家财政中占据了极为重要的地位。
然而，与俄罗斯战时军事开支的快速增长形成鲜明对比的是，俄罗斯的经济增长已经出现明显下滑。俄罗斯财政部长安东·西卢安诺夫在2025年8月27日的内阁会议中表示，2025年俄罗斯GDP的增长预测已从此前的2.5%下调至1.5%。他将这一回落归因于高利率政策对企业和家庭信贷需求的抑制。为了遏制通胀，俄罗斯央行自2024年10月起将关键利率上调至21%，尽管随后略微降息，但信贷需求仍然疲弱，导致民间经济活动低迷。
在第二季度，俄罗斯GDP增长率显著下滑，而七月的增长率也仅为0.4%，远低于2024年同期的增速。工业生产和零售贸易的增速亦出现了显著放缓，反映了经济疲弱的现实。俄罗斯的零售业增长仅为2%，远低于之前的预期，尤其是食品零售额增长2.4%，显示出食品在消费支出中的比重上升，意味着俄罗斯民众的生活水平已经显著下降。此外，企业的盈利情况也不容乐观。2025年上半年，俄罗斯企业利润同比下降了8.4%，其中石油天然气企业的利润下降了50.4%。这些数据表明，俄罗斯的战时经济不仅导致了财政支出的失衡，还深刻影响了国内生产和企业运营。
包括俄罗斯经济学者在内的研究人员普遍警告，随着军事开支的持续增长，俄罗斯的经济结构正遭遇日益严重的扭曲。高额的军费支出占用了大量的财政资源，导致非军事部门资金短缺，资源配置失衡。特别是在战时经济下，劳动力的流失和供给侧的压缩使得通胀压力加剧，利率难以下调，从而形成了恶性循环。
这一经济模式的核心问题在于，军事支出虽然可以短期内刺激部分经济增长，但其对宏观经济的潜在损害是长期且深远的。随着军费占比不断上升，俄罗斯的生产效率和竞争力都受到了抑制。由于大量资金被转移到军事项目上，其他产业的资源无法得到有效利用，民用产品和消费品的生产水平不断下滑，整体经济增长逐渐失去动力。
俄罗斯经济学家指出，随着劳动力短缺和原材料供应不足，通货膨胀和高利率将继续困扰俄罗斯经济。而这将导致俄罗斯经济的边际效益递减，军费支出对经济增长的贡献将逐步下降，甚至可能直接对经济的整体发展产生十分明显的负面影响。
综合德国智库的研究报告和俄罗斯官员的相关表态，可以认为，俄罗斯经济运行中的结构性问题和深层次困难正在逐步显现，其进一步恶化的概率也不容低估，而这一态势的进一步深化则有可能产生以下相关影响。
第一，就对俄乌冲突的态度来说，仍会有相应动力推动美欧之间立场的一致化。确实，就解决俄乌冲突而言，美国的促和决心远强于欧盟。但是此前美俄两国总统的会见并未产生十分理想的结果。并且，2025年12月末的最新一轮谈判中，特朗普也明确表态乌克兰领土问题仍未谈妥。同时，欧盟国家的援乌立场又比较坚定。俄罗斯经济困境日显和逐步加深的态势会强化乌克兰的抵抗意志，也会令欧盟的援乌立场更为坚定，这些都会对美国政府产生一定的影响，使其对俄立场的强硬因素难以完全消散。
第二，伴随着俄罗斯经济困境的逐步显现和加深，俄罗斯经济民族主义立场有进一步强化甚至趋于极端的可能性，这对于中企对俄业务而言，恐怕不是一个好消息。此前，由于来自中国的进口出现了极为迅猛的增长，俄罗斯政府正式对中国卡车产品发布了进口禁令。虽然因为其自身的卡车工业也高度依赖中国零部件，该禁令被普遍认为象征意义过大。但是，基于经济困境下经济民族主义会进一步强化的历史逻辑，后续俄罗斯官方对于中国商品进口的打压力度和对中国企业本土化经营的政策压力会日渐加强。并且，出于“搞钱”的直接需求，中企和中方在俄经营人员或许会面对更多的“压榨诉求”，生存环境的理想程度恐进一步减弱。
第三，客观经济环境是企业盈利的重要依凭。一旦俄罗斯经济大环境逐步恶化，俄罗斯政府、企业及民众的消费能力恐都将出现明显的衰退，中企对俄业务的盈利前景的不确定性恐逐步增多。
最终分析结论：
总之，俄罗斯的战时经济虽然在短期内通过增加军事支出来支撑了某些部门的发展，但从长期来看，这种经济结构的失衡，难免恶性循环和经济衰退。即使在特朗普的斡旋下俄乌冲突最终得以和平解决，俄罗斯经济在未来几年也可能面临更大的衰退压力。对此，有着较多在俄业务的中企宜尽早谋划。（ZC）
