地方政策追踪与观察 2026-09-08
地方政策追踪与观察 2026-09-08
近几年，江阴一批曾经具有全国影响力的明星企业相继陷入困境。海润光伏退市后进入破产程序，江苏阳光因触及面值退市指标退出资本市场，澄星集团及澄星股份先后经历债务危机、资金占用调查和司法重整，华西集团则在沉重债务压力下引入地方国资并完成控制权重组。这些企业曾分别代表江阴在光伏、纺织、化工和乡镇集体经济领域的竞争优势，其接连出险因而具有较强的象征意义。需要看到的是，江阴并未因少数明星企业衰落而失去县域经济竞争力，其经济总量、工业基础、上市公司数量和产业集群实力仍处于全国县级市前列。但明星企业集中破产、退市和重整，并非完全可以用市场竞争或企业家经营失误加以解释，其背后反映出的地方产业扶持、金融监管、资本市场改革和风险处置政策变迁，仍具有重要的分析价值。
江阴明星企业的兴衰，首先与过去地方政府长期实施的“大企业、大集团”和上市培育政策密切相关。在乡镇工业和民营经济快速扩张阶段，地方政府普遍将销售规模、工业产值、上市数量和税收贡献作为衡量企业竞争力的重要标准，并通过土地配置、财政奖励、银行协调、项目审批和上市补贴等方式，推动优势企业迅速做大。国家层面的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》以及此后多层次资本市场建设，也为地方企业集中上市创造了条件。江阴由此形成著名的“江阴板块”，但政策资源向少数龙头企业集中，也强化了企业追求规模、融资和资本运作的倾向。部分企业上市后并未同步建立现代治理结构，而是继续保持家族控制、关联交易、集团资金统一调度和多元化扩张模式。澄星系大股东长期占用上市公司资金，江苏阳光关联体系复杂，海润光伏频繁重组扩张，均说明上市激励在促进直接融资的同时，也可能使“保规模、保上市、保龙头”压倒了对公司治理和持续盈利能力的约束。
其次，长期宽信用环境和地方融资协调机制，放大了江阴企业的杠杆扩张与担保链风险。过去县域金融治理往往强调支持实体经济和维护地方重点企业稳定，银行授信在一定程度上依赖政府协调、土地抵押、企业互保和龙头企业信用。企业之间通过联保、互保获得融资，在经济上行期能够降低融资门槛，但在行业下行时，容易由信用增级机制转化为风险传导机制。2017年全国金融工作会议提出防控系统性金融风险，随后《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》实施，影子银行、通道融资和非标融资受到严格约束，银行对关联担保、资金占用和高负债企业的风险识别也明显强化。过去依靠借新还旧、表外融资和地方协调维持资金周转的企业，融资空间迅速收窄。海润光伏、澄星集团等企业的问题并非在监管收紧后才产生，而是在宽信用时期已经累积，金融去杠杆只是使原本被展期和续贷掩盖的风险集中显现。
再次，产业政策由规模扩张转向高质量发展，改变了江阴传统优势产业的生存条件。江阴老牌明星企业多分布于纺织、化工、钢铁和光伏等资本密集、能耗较高、周期性较强的行业。供给侧结构性改革启动后，国家陆续推进去产能、去杠杆、环保督察、能耗双控和安全生产整治，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》等政策不断提高高耗能、高排放企业的合规成本。政策导向由鼓励投资扩产转向限制低效产能、提高技术和环保门槛，使过去依赖低成本土地、能源、信贷和规模优势的企业面临重新定价。光伏行业补贴政策调整也对海润光伏等经营基础薄弱、负债较高的企业形成冲击。政策变化本身并非企业失败的直接原因，但它压缩了低效率企业依靠产能扩张和要素优惠延续经营的空间。
资本市场常态化退市制度则加快了问题企业的最终出清。2020年《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》发布后，交易类、财务类、规范类和重大违法类退市标准全面强化；2024年《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》进一步提出严格退市标准、加大退市监管力度。在旧制度下，地方政府和企业仍可通过资产出售、补贴、重组和保壳延缓退出，而新制度更加重视持续经营能力、规范治理和市场价值。江苏阳光因股价长期低于面值退市，正是市场化交易类退市机制发挥作用的典型案例。由此看，江阴企业集中退市并不意味着问题突然出现，而是监管政策由维护上市资源转向提高上市公司质量后，长期积累的问题不再能够被持续遮蔽。
总体而言，江阴明星企业接连破产退市，是地方工业化政策、宽信用政策和上市激励政策长期累积的结构性风险，在金融去杠杆、产业转型和退市制度改革中集中释放的结果。它所揭示的并非“政策扶持必然失败”，而是地方政府若长期以企业规模、上市数量和短期税收衡量发展成效，忽视公司治理、技术能力、现金流和债务约束，政策优势就可能转化为风险积累。江阴经济基础依然雄厚，但未来县域经济竞争力不能再主要依靠培育少数明星企业和扩大资本市场数量，而应转向完善企业治理、降低担保链风险、提高产业政策的技术导向，并建立更加市场化、透明化的企业退出机制。只有从“扶持企业做大”转向“推动企业做强并允许低效主体退出”，江阴乃至更多制造业强县才能真正完成由资本扩张型增长向高质量发展模式的转型。（ZC）
