来源：安邦智库(ANBOUND)

分析结论：

空天产业作为资金与技术高度密集的未来产业，其发展必然要经历一个长周期、多阶段的演进过程。当前，我国已经形成了国家战略引领、地方产业协同、市场力量驱动的全方位发展格局。但空天产业的发展并不是局限于某一个产业，而是包括低空经济、卫星通信、商业航天等在内的，多个集合体通过政策引导、创新驱动、产业协同的系统性推进的发展。另外，盈利是产业长期发展的本质，空天产业的发展最终也将回归到盈利上，创造新的价值。而这同样需要多个细分产业共同探索，构建起有中国特色的空天产业盈利模式，只有努力做到整个产业系统的“百花齐放”，空天产业才能真正实现从“输血”到“造血”的根本转变，从而迈向高质量发展新阶段，在全球太空经济竞争中赢得主动权。

空天信息产业，是运用火箭、卫星、探测器等空天设备以及空间基础设施，来收集、存储、处理、分析来自空天领域的信息，并提供多样化服务的新兴产业。是高端装备制造和新一代信息技术集合体，是进入新质生产力的重要赛道，有着巨大的产业带动作用。在国家战略的宏大布局下，雄安新区，这座承载“千年大计”的未来之城，以空天信息产业为支点，撬动新质生产力的跨越式发展。从中国星网总部大楼的拔地而起，到北斗规模应用入选国家级试点；从国内首个地下空间导航系统落地，到商业航天霍尔推进技术的突破，这座“未来之城”正以“技术突破—场景验证—产业聚合”的闭环生态，重塑全球空天产业竞争。

多地加速对空天产业布局

在政策红利与技术突破的双重驱动下，以卫星通信、低空经济、商业航天等为代表的空天新兴战略产业正加速迈向万亿级规模，成为重塑全球竞争力的关键赛道。面对空天产业的新风口，不只是雄安新区，国内许多城市也都陆续扮演起了空天产业的布局者角色。

（一）北京——以“南箭北星”发展格局为主

北京是我国航天事业的发源地，航天领域核心研发单位占全国一半以上，有300余家商业航天重点企业。北京依托庞大的科研资源优势，从技术创新及成果转化角度推动空天地互联互通基础设施建设。面向商业航天与数字经济深度融合的趋势，北京有望率先形成空天信息产业的新模式。目前北京已经形成了“南箭北星”的格局，即在大兴区、经开区建设商业航天产业基地以及商业火箭创新中心，做强“南箭”；在海淀区建设商业卫星产业基地和星座运控、运营平台，做强“北星”；丰台区将发挥央企、军工优势，承接溢出项目，其他各区错位发展，形成协作互补。

2025年4月10日，北京市委书记尹力在亦庄调研时强调，要聚焦产业协同，做大商业航天产业集群。紧抓大规模星座建设运营契机，积极服务和融入卫星组网布局，完善产业链上下游配套。持续做强经开区火箭大街、海淀区卫星小镇等特色产业园区，推动星箭一体化发展。发挥北京创新辐射带动作用，依托京津冀“六链五群”产业协作机制，推动更多核心零部件企业在京津冀范围内优化布局。要聚焦示范应用，加快形成空天经济新业态。结合全球数字经济标杆城市建设，加强天地一体规划，完善6G网络、卫星互联网等配套基础设施。推动空天信息与人工智能、大数据等新一代信息技术融合发展，加速商业航天在自动驾驶、智慧城市、自然资源、气象预报等重点行业规模化应用。

（二）上海——以商业航天跨越式发展为牵引

早在2022年9月，上海就在《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》中提出要围绕空天利用打造未来产业集群。2023年11月，上海人民政府印发《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划（2023−2025年）》提出，到2025年，以商业航天跨越式发展为牵引，围绕卫星制造、运载发射、地面系统设备、空间信息应用和服务等环节，加强卫星通信、导航、遥感一体化发展，推动空天地信息网络一体化融合。上海以国际科技创新中心的定位，充分利用国内国际创新资源，推动低成本卫星和可重复使用运载火箭商业化，积极构建卫星互联网信息服务体系，为空天信息产业的发展注入新动能。

2025年4月17日，上海市政府副秘书长庄木弟在2025年“中国航天日”新闻发布会上表示，上海将围绕商业航天产业发展，制定“一”“四”“三”计划。其中，“一”，是一个总目标：力争到2027年，上海商业航天产业规模达到1000亿元以上，商业火箭形成年产100发、商业卫星形成年产1000颗能力，全面建设重复使用火箭创新高地、低成本商业卫星制造高地、行业应用服务高地。“四”，就是四个重点：瞄准“商业火箭、商业卫星、智能终端、应用服务”，发挥龙头企业带动作用，持续打造商业航天产业发展生态。“三”，就是三项举措：一是聚焦技术攻关，提升创新发展核心竞争力。支持航天链主企业牵头承接国家、市级重大专项任务，突破一批关键核心技术，打造一批标志性产品和专业性服务平台，培育一批科创型航天企业。二是聚焦产业协同，建设高标准产业集聚区。重点在闵行建设商业火箭特色产业园，在松江建设商业卫星及终端特色产业园。注重长三角一体化联动，依托G60科创走廊，联合长三角城市打造卫星互联网集群。三是聚焦资源保障，启动总规模1000亿元的“三大先导产业”母基金和未来产业基金，加大投资力度及产业扶持，提升企业服务水平，降低企业成本。构建商业航天“专精特新”企业培育体系。支持商业航天企业纳入人才引进重点机构。

（三）深圳——着力打造卫星应用产业集群

早在2013年，深圳就出台了《深圳市未来产业发展政策》《深圳市航空航天产业发展规划（2013—2020年）》等文件，提出大力发展卫星导航、航空航天材料、精密制造技术及装备、卫星研制等航天产业。2021年6月，《深圳市关于支持卫星及应用产业发展的工作意见》印发，提出率先构建国际一流、国内领先的“卫星+”创新生态，加速打造千亿元级的卫星应用产业集群。2022年3月，《深圳市人民政府关于发展壮大战略性新兴产业集群和培育发展未来产业的意见》印发，明确将空天技术产业纳入深圳八大未来产业重点发展方向之一，产业发展进入快车道。

近年来，深圳将空天技术产业作为未来重点培育的产业方向之一，从技术创新与行业应用两端双向发力，初步形成了以宝安区为代表的产业集聚区，聚焦卫星制造、基带技术等技术，打造深圳市乃至大湾区百亿级规模的空天产业发展集聚区。目前培育出了很多像云天智能、科卫泰、乾行达这样的企业。仅在宝安区，已培育出卫星通信、航空装备、航天材料、卫星天线、无人机等领域重点企业近百家、专精特新企业20家、国家级高新技术企业60家，创新研发了一批核心技术产品，初步形成了包括产品研发、生产制造、系统集成、应用服务等的产业链条。

（四）雄安——构建了空天产业全链条的创新生态

雄安新区自规划之初便将空天产业列为战略性支柱产业，通过政策引导与资源整合，构建起覆盖“卫星互联网+北斗规模应用+商业航天+低空经济”全链条的创新生态。同时，雄安加大了对空天信息产业的政策扶持力度，出台了一系列优惠政策和专项支持计划，积极引进和培育了一批具有核心竞争力的空天企业，涵盖卫星集成与总装、运载服务、卫星载荷、关键单机部组件、元器件制造、关键软硬件技术研发、电信运营商与后台服务企业等7个细分领域。中国星网集团、中国时空信息集团等央企总部迁驻雄安，带动产业链上下游集聚雄安。比如研制出“创新型低成本轨道服务航天器系统”的星河动力，靠自主研发的“金乌系列”霍尔电推进产品创下国内商业航天霍尔电推进爬轨最长纪录的蓝箭鸿擎（雄安）等等，截至2025年3月，雄安空天信息领域企业已超60家。

以技术自主可控为核心，在北斗导航、卫星互联网、商业航天等领域实现多项“国内首次”突破。位于中国电信智慧产业园的中国电信科技创新馆，融合了卫星手机、量子加密对讲机、量子云印章、AI数字人等先进科技产品。北京邮电大学联合中国铁塔共同研发的“北斗+5G室分”地下空间高精度定位导航系统技术，目前已在雄安新区应用。此外，雄安新区更是以“未来城市”建设需求为导向，将空天技术深度融入城市治理与民生服务，构建起了“地下—地面—低空—太空”四维联动的应用场景体系。

（五）重庆——以卫星互联网为引领

早在2021年，重庆就将空天信息产业纳入“十四五”规划，明确提出规划部署低轨卫星移动通信、空间互联网和量子通信网等未来网络设施；2023年，重庆提出打造“33618”现代制造业集群体系，以卫星互联网为代表的空天信息产业位列未来产业集群之首；同年，重庆印发《关于加快推进以卫星互联网为引领的空天信息产业高质量发展的意见》，首次提出打造千亿级空天信息产业集群，绘就发展蓝图；2024年，重庆先后发布《重庆市以卫星互联网为引领的空天信息产业高质量发展的行动计划》《重庆市未来产业培育行动计划（2024—2027年）》《重庆市支持空天信息应用和产业发展若干政策措施》《重庆市空天信息应用和产业发展专项资金管理办法》，从制度保障到真金白银全覆盖，加速为空天信息产业发展铺平道路。

重庆在发展空天产业方面已经具备了一定的基础和优势。截至2024年，重庆空天产业已聚集上下游企业超100家，产值超300亿元。初步形成涵盖“芯片模组—终端制造—系统集成及运营服务”企业主体矩阵及产业链。同时，重庆还成功发射了多颗“重庆造”卫星，并在北斗规模应用、智能网联汽车等领域取得了显著成效。2025年3月末，重庆空天信息产业接连落子——35亿元航空配套开工、42亿元低空经济项目签约、航空钛合金生产线启动……重大项目的不断落地，正是重庆空天信息产业加速起步的缩影。

（六）成都——拥有完整的航天产品谱系

近年来，成都积极响应国家和四川省有关要求，将商业航天纳入建圈强链工作重点推进，形成了“整星制造—卫星发射—地面设备—数据服务”的全产业链布局，拥有完整的航天产品谱系，多次为嫦娥工程、星网工程等国家重大工程提供关键载荷与装备，时频设备、商业卫星载荷市场占有率全国第一，发展商业航天有基础、有优势。2025年4月15日，成都·卫星互联网与卫星应用产业暨商业航天创新发展大会现场发布的《成都市商业航天创新发展三年行动计划（2025—2027年）》提出，到2027年，成都商业航天及关联产业规模达500亿元，培育链主企业7家，打造创新应用场景70个，将进一步推动成都成为国内领先、区域一流的商业航天科技创新策源地、高端制造集聚地、应用场景示范地和产业生态新高地。同时，将打造标志性创新产品400个，建设商业航天特色产业园区5个以上，打造商业航天产业发展集聚区、科技创新策源地和应用场景示范区。

值得一提的是，在国家政策层面明确空天产业的发展大方向后，我国地方政府也相继结合产业基础向空天产业的布局有所倾斜。除了上述提到的城市，诸如已形成卫星遥感、北斗导航、卫星通信、运载火箭、测控等一体商业航天产业链的海南；围绕“星、箭、网、端”全链条和“研、产、运、用”全环节持续发力、推动商业航天产业聚链成势的无锡；已构建起涵盖火箭制造、卫星载荷、航天材料等领域完整产业链，在中部地区形成独特优势的安徽池州等等，都在国家政策引导下，各地纷纷加速了对空天产业的大力支持。

以商业航天为代表的空天产业投融资市场高度活跃

空天产业中，作为现代高科技领域的重要组成部分，商业航天不仅承载着提升国家科技实力与空间探索能力的战略使命，同时作为新兴产业兼具战略价值和商业潜力，开辟了广泛的商业化应用场景，如卫星通信、地球观测、太空旅游等。但企业要实现良性有序的发展，有节奏有计划的融资不可或缺。这其中，不单是地方政府设立的产业基金，还有民间资本的大力支持。中航证券3月份发布的研报指出，2025年政府工作报告强调“健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持加快发展创业投资、壮大耐心资本”，伴随着与商业航天相关的投融资政策的陆续实施，资本市场对商业航天产业关注度有望维持在高位，2025年商业航天产业投融资规模有望再提速。

（一）产业基金

近年来，不少地方将空天信息产业列入重点发展产业，并拿出真金白银支持。就在近期，不少地方产业基金接连投资商业航天企业。比如4月19日消息称，通过政府引导基金、空天信息专项基金等工具，目前国科控股已在济南发起62亿元齐鲁科学城科创母基金，投资中科卫星等多个空天成果转化项目。3月20日，国家军民融合产业投资基金二期成立，注册资本596亿元，将进一步推动航天航空等领域的产业发展。同在3月20日，千寻位置网络有限公司完成新一轮融资，本轮融资由株洲产投集团旗下株洲市北斗产业发展投资控股集团有限公司自主管理的株洲市北斗时空产业基金投资。3月11日，星际荣耀宣布完成数亿元人民币D轮融资，融资由四川发展（控股）有限责任公司管理的省级产业投资基金——四川省天府芯云数字经济发展基金有限公司投资。资金将主要投入火箭研发及发动机试车台和生产产线建设，推动星际荣耀在四川形成德阳—绵阳—成都三地协同布局。3月6日，深蓝航天宣布完成总规模近5亿元的新一轮融资，由泰山产业发展投资集团旗下泰安远望新能源产业投资基金合伙企业（有限合伙）领投，资金将重点投向“星云”系列可回收液体火箭的研发攻坚与商业化落地，配合泰安航天产业集群形成协同效应。2月7日，九天行歌宣布完成A++轮超亿元战略融资，融资由北京市商业航天和低空经济产业投资基金和北京市新材料产业投资基金联合投资，资金将主要用于技术研发和生产能力建设等方面。九天行歌成立至今，已经经历了7轮融资。

投融资案例发生的背后，充分彰显了地方政府对商业航天产业发展的大力支持。一级市场投资人宋晓飞表示，“商业航天领域近期的几次投融资体现了地方政府对商业航天的支持力度和推动产业落地的决心，也反映出地方政府争夺空天经济发展契机的态度。”

（二）民间资本

国家航天局总工程师李国平指出，2014年被认为是商业航天的元年，以《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的意见》发布作为核心标志，鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设。而后《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015−2025年）》出台，明确鼓励民营企业发展商业航天。政策支持叠加明朗的市场需求，推动着商业航天投融资市场持续呈现活跃状态，投融资规模总体呈现波动上升趋势。据不完全统计，近十年累计有3000亿元民间资本进入，投资主要集中在卫星应用、卫星发射等关键领域，推动了技术创新和产业升级。

在2024年，中国商业航天领域经历了显著的资本热潮，多家企业完成了大规模融资活动。上海垣信卫星科技有限公司以67亿元人民币的A轮融资额领跑，东方空间也完成了近6亿元人民币的B轮融资。深蓝航天获得了数亿元的B轮和B1轮融资，而航天驭星则完成了近5亿元的B轮及C轮融资。此外，天兵科技更是宣布完成了超过15亿元人民币的C+轮融资。

到了2025年，已有多家民营商业航天企业完成融资。1月1日，中科卫星完成数千万B轮融资。航星传动的A轮融资仅过了2个月，1月6日，其宣布完成由交银资本独家投资的A+轮融资。2月14日，太驿微行完成2500万元种子轮融资。2月17日，星地探索完成种子轮融资。3月1日，艾可萨科技完成新一轮近亿元融资。3月3日，宇石空间完成数千万元天使轮融资。3月19日，星煜空天完成数千万元天使轮融资。3月24日，无限宇航完成数千万元天使轮融资。3月25日，蓝凌星通完成数千万元天使+轮融资。就在近日，国内专注卫星通信载荷系统产品及解决方案的商业航天公司星移联信连续完成Pre−A+轮、A轮融资，资金将重点投向卫星通信载荷研发制造、低轨卫星组网等核心业务，加速构建天地一体化业务体系。迄今，星移联信已完成五轮融资。梳理上述融资事件的投资主体发现，投资这些商业航天企业的大多为民营资本，如九合创投、麟阁创投等。

（三）一、二级市场

部分商业航天企业也朝着一级市场进发，积极为活络商业航天的二级市场做准备。比如2025年1月27日，成都国星宇航向港交所递交招股书，拟冲刺“港股商业航天第一股”。另有部分商业航天企业预计于两年或三年后推进IPO。但目前为止，商业航天领域尚未诞生一家上市公司。宋晓飞表示，“预计未来2年至3年，资本市场将会出现商业航天公司排队IPO的情景。”目前来看，商业航天产业仍然面临技术迭代风险及回报周期长的挑战，所以未来投资将会向具备核心技术（如火箭回收）或明确下游应用场景的优质企业集中。

目前来看，以商业航天为代表的空天产业投融资市场活跃度较高，投资主体较为多元，规模也在千万元至超亿元之间，但民营资本仍占据大头。地方产业基金的加入具有一定的辐射带动效应，相当于为被投资商业航天企业增添了一层“信用背书”，由此也吸引了更多的民营资本加注。同时，也有不少商业航天企业将转向IPO获取融资。可以预见的是，随着更多与空天产业相关投融资政策的持续落地，将有效提振市场投资信心，从而催生更多“耐心资本”进入该领域，促使空天产业投融资规模将再上一个台阶。

空天产业的发展终究要回归到系统性的盈利上

近年来，在政策支持与资本关注下，我国的空天产业正迎来高速发展期，以商业航天为代表的商业模式已经从传统销售火箭卫星产品，演进为卫星运营和数据应用的新商业模式，新航天经济时代已经到来，空天产业发展也迎来了长足进步。但不得不提的现实是，在空天产业链中，卫星运营、数据应用仍处于探索起步阶段，盈利模式和场景还不清晰，有时也难以获得资本的青睐。目前国内仍有不少卫星运营、商业航天、低空经济等企业主体处于亏损阶段，而这也直接影响了我国整个空天产业的市场竞争力。

比如专注于商业航天领域的长光卫星，是我国第一家集卫星研发制造、运营管理和遥感信息服务于一体的全产业链商业遥感卫星公司，其“吉林一号”卫星星座拥有72颗在轨遥感卫星。于2022年12月3日向上交所提交科创板IPO申请获受理，但在2024年12月4日，因发行人及保荐机构主动撤回上市/保荐申请，上交所终止了对长光卫星首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定。对于上市被终止的原因，长光卫星解释称，主要原因系“吉林一号”卫星星座的建设每天需要承担较高的折旧成本及研发投入，且由于我国商业航天起步较晚，前期公司销售规模仍然较小。而由于长光卫星未来仍计划持续增加卫星的数量，折旧成本随着卫星数量增多的“水涨船高”，或为其实现盈利带来持续挑战。资料显示，2019至2021年，长光卫星分别实现营业收入8456.01万元、1.04亿元、3.12亿元，持续增长。但尽管长光卫星营收整体呈上升趋势，却始终未能实现盈利，同期公司扣非归母净利润分别为−4.01亿元、−4.19亿元及−2.51亿元。

无独有偶，不单是长光卫星，同在2024年，有“卫星遥感巨头”之称的航天宏图同样面临盈利困境。近两年，航天宏图营收已呈现收缩态势。2023年，航天宏图实现营业总收入18.19亿元，同比下降25.98%；归母净利润亏损3.74亿元。2024年实现营业收入15.92亿元，同比下降12.49%；归母净利润亏损14.32亿元，较上年同期亏损扩大10.58亿元；扣非净利润亏损14.9亿元，上年同期亏损4.54亿元。在2024年年中时，中诚信国际将航天宏图主体信用等级由A调整至A−，并将债项信用等级由A调整至A−。据了解，航天宏图成立于2008年，是国内领先的卫星互联网企业，是科创板首批上市企业。其研发了具有完全自主知识产权的遥感与地理信息一体化软件PIE，拥有国内首个遥感与地理信息云服务平台PIE−Engine，实现遥感基础软件的国产化替代。然而，由于航天宏图经营获现能力弱，近年来其经营性现金流净额均为负值，2023年为−8.7亿元。同时，由于营运资金需求增加，推升航天宏图的财务杠杆，资产负债率不断攀升。2024年一季末，航天宏图总资产有63.17亿元，总负债41.58亿元，净资产21.59亿元，资产负债率为65.82%。

此外，作为中国固定卫星通信服务提供商的中国卫通，也是中国高轨通信卫星的核心供应商，2025年4月1日，中国卫通公布2024年年报，公司营业收入为25.4亿元，同比下降2.9%；归母净利润为4.54亿元，同比上升30.3%；扣非归母净利润为2.32亿元，同比下降13.9%；经营现金流净额为18.28亿元，同比增长2.0%。总体来看，中国卫通2024年的营收虽有所下滑，但净利润实现了显著增长。

再看低空经济领域，低空经济行业发展目前仍处于一个“蛰伏期”，短期内的亏损和不稳定依然难以避免。2024年低空经济行业的财报预告显示，无人机、通航飞机和eVTOL的主机厂企业都大多预亏，6家主机厂预计亏损，只有1家略有增长。而产业链上企业虽然有16家盈利，但也有13家亏损，整体呈现盈亏参半的局面。尤其是主机厂，亏损的情况简直成了常态。以国内“工业无人机第一股”的纵横股份为例。2024年，纵横股份实现营业收入4.74亿元，同比增长57.14%；归属于上市公司股东的净利润−0.36亿元，同比减少亏损44.51%。虽然得益于政策支持以及无人机领域相关专项采购机会，2024年纵横股份订单总额规模同比大幅增长。但收入增加也导致营业成本增加，叠加研发投入加大、市场拓展费用增加、新增固定资产折旧等因素，2024年纵横股份净利润仍面临亏损。值得一提的是，纵横股份自2021年起就开始亏损。

从上述列举的案例来看，空天产业目前仍处于发展的初期，所涉及的卫星通信、低空经济、商业航天等主要领域的盈利性也尚未十分凸显，因此在目前阶段，亏损是空天产业内主要行业面临的常态。明泽投资董事长马科伟表示，星链通讯行业属于技术密集和资金密集型的科技产业，国内的卫星互联网建设前期投入较高，仍处于起步阶段，从组网发射到运营实现盈利应该还需要3至5年的时间。中国科学院院士、中国科学院空天信息创新研究院院长吴一戎表示，仰观星图，俯身耕耘，我国空天产业和生态建设在科技创新、产业融合、商业模式等方面还需加强前沿布局，全方位探索发展新质生产力的生态密码，得以真正赋能万千行业。但无论怎么样，盈利仍然是空天产业发展的最终目的，而这种盈利不单单是某一个领域、某一个行业、某一家企业的盈利，而是囊括所有行业的整个空天产业的盈利，这也是空天产业未来能够可持续发展的本质所在。

机会评估：