来源：安邦智库(ANBOUND)

分析结论：

在“东数西算”工程集中圈外，我国算力“版图”边界正在不断延伸，加上与西部新能源电力的协同发展，一个高效、绿色、协同的全国一体化算力网络体系逐渐构建起来。这背后映射的不仅是我国AI快速发展的需要，也是国产算力实力的提升。从布局来看，当前算力节点更规模化集约化，清洁电力与算力协同的更深入，国产替代水平仍在持续提升，这些行动与布局的成果最终都将服务于“AI+”，而随着“AI+”在应用端的持续渗透，规模化AI生产力有望加快形成，推动国产算力进行商业化验证，从而支撑国产算力进入市场化运营常态。

数据经济时代，算力即是生产力。2025年12月11日，在2025算力产业生态高质量发展大会上发布的《全球重点区域算力竞争态势分析报告（2025年）》显示，我国处于数字经济加速跑的关键期，在算力领域持续发力并取得一定成效。国家数据局数据显示，2024年末中国算力总规模达280EFLOPS，同比增长22%；数据生产量达41.06ZB，同比增长25%，增速强劲。截至2025年6月，全国在用算力中心标准机架达1085万架，算力总规模位居全球第二。运载力方面，规划建设超过250条“东数西算”干线光缆。存储容量持续增长，存力总规模超过1680EB。

我国算力“版图”边界正在不断延伸

早在“十四五”规划中，发展算力就在政策层面被明确提出。2021年5月24日，国家发改委、工信部等部门便联合印发了《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》，致力于推动数据中心绿色高质量发展。2022年发布的《“十四五”数字经济发展规划》中更是提出，在京津冀、长三角、粤港澳、成渝双城经济圈、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等地区布局全国一体化算力网络国家枢纽节点，建设数据中心集群，并结合产业发展需求优化建设布局，形成八大枢纽十大集群。2023年2月发布的《数字中国建设整体规划布局》提出系统优化算力基础设施布局，补和协网联动促进东西部算力高效互，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。2023年12月发布的《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》中提出，加强通用计算、智能计算、超级计算等多元算力资源的科学布局，提升国家枢纽节点各类算力资源的综合供给水平。

近年来，在“东数西算”大盘布局下，我国持续加大对算力网络基础设施的投入，围绕国内主要区域的算力结点和集群加速形成，算力规模持续上升。国家发改委高技术司负责人曾表示，“随着数字技术向经济社会各领域全面持续渗透，全社会对算力需求仍十分迫切，预计每年仍将以20%以上的速度快速增长。”而随着地方政府发展算力的规划进一步清晰，“东数西算”工程之外，还有不少地方继续展开算力布局，我国算力布局版图正在不断扩大，算力产业集群的边界不断向外延伸。

比如安徽。安徽是较早布局人工智能产业的省份，在相关机构的人工智能产业发展评价中居全国第五。截至今年6月底，安徽全省建成智能算力规模超35000P，是2023年10月政府开始调度智能算力重点项目建设时的12倍。其中，芜湖智能算力24000P、合肥7300P、宿州1900P，居全省前三位。芜湖的算力建设自然不必说，该地具备良好的数据中心大规模集群条件，早被列为长三角算力枢纽节点，主要面向长三角及中部区域提供超大规模算力服务。其光纤网络可直达华东和中部热点城市，网络时延在10毫秒以内，其中上海、杭州时延在5毫秒左右，南京更低至2毫秒。根据规划，芜湖数据中心集群未来将承接长三角1/3的算力需求。

而在安徽，合肥与宿州的算力建设近年来也在加快，这里以合肥为例。2025年12月15日，合肥市“决胜‘十四五’搏出新精彩”第二十场新闻发布会透露，在全国第一个实现“超通智量”四算融合，建成算力调度平台，可利用14个省份资源，城市算力池纳管能力达2.5万P。合肥建成公共数据资源“一本账”体系，归集数据427亿条，下力气攻坚重难点问题，公安、税务等政务数据、水电气等公用数据在政务服务、社会治理等领域有效共享。公共数据开发利用超前一步，建成试点场景4个，“一码卡通”使合肥都市圈群众在交通、文旅、医疗等享受同城化服务。已建省级基地42个、数据集54个（占全省76.4%）。汇聚央视等4个国家级单位人工智能语料，规模达5PB。在全国率先开展赋能金融，孵化产品22个，以数授信595亿元、凭数贷款387亿元、服务客户17.2万户。数据要素市场化配置改革先行先试，建成长三角首个城市级数据要素流通平台，完成单笔全国最大数据资产质押融资（3亿元）；上架数据产品超600个，开设空天信息等8个专区，交易额超3.5亿元。

在长三角区域，除了合肥、宿州外，浙江省的杭州、宁波、嘉兴等地，江苏省的苏州、南京等地也加快了算力建设布局，多个超算中心接连落地。比如杭州作为浙江算力空间布局中的“一核”，推出了算力小镇，目前，算力小镇已集聚的企业覆盖AI算法、大模型训练、芯片设计、软件服务、终端制造等多个产业环节，形成了高密度、高协同、高活跃的产业集群优势。阿里云、浙江算力、中国联通等行业龙头的算力资源在此高效汇聚，与小镇内的公共算力池形成互补格局。通过构建产业生态，算力小镇正形成一个自我循环、自我强化的发展系统，将各方资源有效整合，在更大范围内发挥产业集聚效应，推动算力产业向更高水平迈进。

与此同时，还有一些地区正在规划建设算力中心。比如福建位于长三角区域与珠三角区域中间，2025年12月1日，《福建省有序推进算力基础设施发展若干措施》（简称《措施》）印发，明确到2027年底，福建公共算力规模达到12EFLOPS以上，谋划建设一批中型算力基础设施项目，合理扩大算力建设规模。根据《措施》，福建将建成全省一体化算力资源公共服务平台。同时，深化闽宁算力联动，创新打造“闽数宁算”合作模式。《措施》还提出，加强与长三角、粤港澳大湾区等算力需求旺盛地区开展算力资源对接与引流，探索面向东南亚等地的算力出海模式。此外，《措施》还鼓励福州（含平潭）、泉州、厦门等地规划建设城市算力网，推进“福州—深圳短路径光缆”项目建设。升级扩容“福淡”“厦金”海底光缆，依托区域性国际关口局探索算力出海专网服务。

目前看来，“东数西算”是主干，地方算力集群是枝叶。近两年，至少有10个以上省份在国家级节点之外新建或升级了区域性算力中心，形成覆盖全国的“毛细血管式”算力网络。这些布局虽非“国家队”，却是国产算力落地、AI应用深化的关键战场。

图1、我国部分智算中心分布

资料来源：公开资料，安邦智库（ANBOUND）整理

电算协同渐成双向赋能发展格局

电算协同是数字化转型与能源革命交织的必然结果。中国国家能源局新闻发言人、发展规划司司长任育之也在近日表示，算力基础设施项目用电量大，对电力的可靠性要求也高。推动算力和电力协同运行，通过绿电直联、智能微电网等新业态，推动算力基础设施就近消纳新能源。今年1−10月，全国互联网数据服务用电量同比增长43%。近年来，中国算力总规模年增速达30%左右。在人工智能的快速发展带动下，智能算力需求呈现迅猛增长态势。随着中国现代化的推进，全社会用电量本身就在刚性、较快地增长。其中，人工智能和算力是个重要拉动因素，对电力规划和能源发展提出了更高要求。今年国家能源局已经提出国家枢纽节点新建的数据中心绿电消费比例要达到80%，这也给我们应对气候变化打下了好的基础。算力基础设施项目用电量大，对用电的可靠性要求也高。现在在推动算力和电力协同运行，我们通过绿电直联、智能微电网等新业态，推动算力基础设施就近消纳新能源。总的来说，中国的电力供应还是比较充足的，算力和电力协同发展的潜力巨大，能够支撑人工智能快速发展的需要。

（一）电算协同发展是必然趋势

当前我国的算力中心建设正在如火如荼地进行中。这些算力中心不仅满足了国内日益增长的数据处理需求，也为人工智能、科学研究、工业仿真等领域提供了强大的计算支持。然而，随着算力中心的快速布局与发展，在一线及环一线的部分地区已面临电力能耗指标紧张的态势，导致部分地区算力中心供给资源的出现稀缺性。2025电力数智化大会上发布的《电力与算力协同发展蓝皮书（2025）》指出，绿色低碳是当今全球能源转型的核心主线，而算力已成为数字经济的关键生产力。电力与算力深度协同，既是实现碳达峰碳中和目标的重要路径，也是推动新型能源体系构建的核心支点。但国内算电协同仍面临多重挑战。比如，我国算力中心与清洁能源基地尚未形成紧密联动；算力优化与电力调度缺乏统一的算法与协议框架；算电一体化的指标体系、度量体系和交易机制尚未全面建立；算力、电力、碳市场之间的价格信号传导与利益分配机制也有待健全。这些问题的存在，使算电协同在效率、绿色与安全三方面均待进一步突破。

尽管如此，蓝皮书认为，算电协同在国内发展前景依然广阔。一方面，自2023年以来，《算力基础设施高质量发展行动计划》《加快构建新型电力系统行动方案（2024−2027年）》及《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》等政策相继出台，为算电一体化提供了明确的发展路线图与行动框架。另一方面，“东数西算”工程、绿电直连模式、新型储能布局及“源网荷储一体化”建设持续推进，为算电协同落地提供了实践基础。北京邮电大学教授谢人超表示，“随着我国绿电交易、电力现货、碳市场三位一体机制的逐步完善，算电协同正从政府引导型向市场驱动型转变，从局部工程试点迈向体系化制度创新的新阶段。”就在2025年12月5日，临港算力（上海）科技有限公司联合国网上海电力、中国电信集团研究院，成功落地“沪闽”AI百卡智算集群多任务跨省转移项目。这是国内首次实现跨省（市）百卡算力集群的自动化、高精度迁移技术验证。随着倒计时归零，算力节点成功连通，业务分毫未断流，上海本地算力负荷同步骤降50千瓦，瞬时降幅达80%，一场无声的算力“跨省接力”完美落定。这一突破，是继今年7月临港智算谷首次将生产环境下的算力迁移至湖北十堰后的再次跨越，标志着算电协同技术正式从点对点试点迈向可商用、规模化应用的新阶段。

（二）黑龙江验证电算协同路径可行性

作为我国重要的能源基地，黑龙江拥有丰富的风能、太阳能资源，尤其是在大庆、齐齐哈尔等地区，平坦的地形与充足的光照、风力，为绿电开发提供了天然条件。这种资源禀赋与都市圈、城市群的集群布局相结合，形成了“绿电基地+算力集群”的空间匹配优势，从根源上破解了“源荷错位”的行业难题。黑龙江省发展和改革委员会主任袁锋一表示，“黑龙江的算力、电力在都市圈集群布局形成规模效应，这是我们发展算电融合的核心底气。”

如果说资源禀赋是基础，那么技术创新就是让电力优势转化为发展动能的核心引擎。在黑龙江的算电融合实践中，电力不再是简单的“能源供给”，而是与算力深度耦合、协同优化的伙伴。华为中国数字能源战略与MKT部部长蔡凌宇提出的构网型技术方案，为绿电与算力的协同提供了关键解法。“通过光风储协同恒功率控制，让新能源具备传统同步机组的稳定支撑能力。”这一技术已在西藏改则项目中实现光伏出力从1.5MW到12MW的突破，并成功落地黑龙江多个项目。在大庆城发光储充智能超充站，光伏板产生的绿电通过储能系统调节，再结合华为全液冷超充技术，实现了“光伏−储能−充电”的闭环运行，单桩峰值功率达600kW，创造了“一秒一公里”的充电体验。大庆市城市发展集团有限公司总经理孙书启介绍，“传统充电站100%依赖电网，而光储充超充站对电网友好且降低用电成本，单站年减碳数百吨。”不仅道出了技术创新带来的双重价值，既提升了电力利用效率，又降低了算力运行的碳足迹。

在黑龙江，一个个鲜活的实践案例正在书写电力赋能算电融合的生动答卷。这些案例覆盖能源、交通、工业等关键领域，让电力优势真正转化为产业升级的实效。

大庆油田喇嘛甸光伏低碳示范区堪称老工业基地绿色转型的标杆。作为国内特高含水期老油田，这里曾以“黑金”闻名，如今正通过“光伏+”模式焕发“绿电”生机。大庆油田采油六厂新能源办公室主任张建军介绍，“我们构建了‘源网荷储’一体化综合能源管控体系，年碳减排量达31万吨。”示范区不仅满足了油田生产的部分用电需求，还通过算电协同调度，将多余绿电接入电网，为周边算力设施提供清洁能源。未来，这里还将推进“风、光、热、储、氢”多能互补，让老油田成为能源转型的“先行者”。大庆城发光储充智能超充站也让普通民众感受到了算电融合的便利。“补能速度快，噪音还小，充电枪也轻便。”一位充电车主的体验分享，道出了技术落地的民生价值。目前，大庆已实现城区核心区域超充站点全覆盖，通过“超充一张网”的建设，让“有路的地方就有高质量充电”，而这背后，正是绿电与算力协同的支撑——智能负荷分配算法让电力资源高效利用，光伏储能系统让补能更绿色低碳。

作为东北老工业基地，黑龙江的转型发展是国家区域协调发展战略的重要组成部分。算电融合不仅为黑龙江带来了产业升级的新路径，更激活了其独特的资源禀赋价值：丰富的风光资源转化为绿色算力，扎实的工业基础借力AI实现智能化跃升，广阔的农业场景为算电技术提供了规模化应用空间，推动算力集群与绿电基地精准对接，成为解决“源荷错位”的关键。

当前能源转型与数字革命“双浪叠加”，未来算电协同将如何演进？在我们看来，算电协同不只是能源与信息的融合，更是“生产力−能源结构−治理体系”三位一体的重塑，它将推动能源体系的低碳化、智能化与自适应演化，也将驱动数字体系的高效化、可信化与普惠化。

算力国产化成分显著提升，商业化潜力逐步释放

中国算力产业链的协同水平正从单点突破向系统整合演进。当前纵向整合度方面，软硬件协同加快落实，提升国产解决方案的整体性能与可靠性，也在深层次上重塑了产业竞争格局。不过，现阶段国产算力生态发展仍处于初期，产业合力还需加快推动，持续验证其商业化潜力。

（一）算力产业链环节国产替代加速

当地时间2025年12月8日，特朗普宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取25%的费用。有券商研报认为，短期来看，H200获批出口中国将有望增强我国国内AI算力供应，缓解头部厂商模型训练及AI应用落地的算力瓶颈，促进国内AI产业进一步发展。长期来看，25%的收入分成实质上将提高国内用户采购成本，同时H200对比英伟达最新的Blackwell架构芯片性能方面存在一定差距，在成本及技术的双重限制下，将倒逼我国国产算力快速发展。

长期以来，国产算力的发展受限于单芯片算力不足与大规模集群技术瓶颈。但国产算力也不负众望。

超节点目前就代表了算力芯片厂商最强的技术资源储备。华为昇腾384超节点便是这一领域的创新代表。它由12个计算柜与4个总线柜构成，实现了业界最大规模的384卡高速总线互联——通过MatrixLink高速网络，将384颗昇腾NPU与192颗鲲鹏CPU全对等互联，形成单节点“超级AI服务器”。同时，超节点内任意两个AI处理器之间通信带宽相较于传统架构提升15倍，有效解决了传统服务器跨机带宽低的问题，使集群内数据传输更加高效。从算力规模来看，CloudMatrix 384单集群算力已经达到300 PFlops。去年，英伟达推出了类似的集群系统，搭载72个Blackwell GPU，包括B100、B200及GB200三种型号。根据双方公开测试数据，华为昇腾384超节点的总算力达到300PFLOPs，而英伟达系统的整体算力仅为180PFLOPs。这意味着华为的性能是英伟达的1.7倍。此外，在拓展能力方面，通过高速网络交换机组成384卡超节点，纵向扩展能力强大；参数面交换机最大支持16万卡集群规模，横向扩展能力也十分出色。可将432个超节点级联成最高16万卡的超大集群，为未来更大规模的模型演进提供了有力支撑。

在推理能力方面，昇腾384超节点同样表现出色。其单卡推理吞吐量跃升到2300Tokens/s，能快速对输入数据进行分析和判断，给出推理结果。并且它还能更好地支持混合专家MoE大模型的推理，可以实现“一卡一专家”，一个超节点可以支持384个专家并行推理，极大提升了效率。

不止华为，其他厂商也在加速突破。沐曦发布的全新一代通用GPU产品“曦云C600”，基于自主知识产权核心GPU IP，实现了从芯片设计、制造到封装测试的全流程国产供应链闭环。其大容量显存配合多精度混合算力，可为数字经济提供安全可控的算力支撑。目前，沐曦的产品线涵盖芯片、板卡、服务器及多形态超节点乃至千卡集群，已形成从底层硬件到数据中心部署的全链路解决方案。其还联合上百家合作伙伴构建起覆盖芯片设计、制造封测、系统集成到数据中心的完整产业生态，并推出40余款标准机架式服务器（适配AI训练、推理及通用计算等场景的不同规模算力需求）、近10款工作站/一体机（针对科研、设计领域优化，支持快速部署），并创新出光互连超节点（16−64xGPU）、耀龙3D Mesh超节点（32/64xGPU）等多种超节点形态。

恒为科技则联合算能发布了行业首个国产TPU正交架构超节点——AS9000系列正交架构128 AI超节点。通过计算节点与交换节点正交耦合技术，它创新性消除了内部线缆连接，突破传统架构物理限制，实现超高密度算力整合与超大容量Scale Up扩展能力，显著降低AI芯片间通信时延，助力推理效能跃升。同时，该产品在硬件层面深度集成国产CPU与算能TPU芯片，采用风液混合散热方案（核心算力模块液冷高效降温），为持续高性能输出提供保障。

从产业链环节来看，上游核心硬件国产化突破加速，硬件产品性能实现跃升。据IDC数据显示，2024年我国加速芯片市场规模超过270万张，GPU卡占据70%的市场份额，我国本土AI芯片出货量已超过82万张，市场渗透率从2023年的15%提升至30%。如今，这两大短板已被攻克，华为、沐曦等企业的突破尤为亮眼。

（二）资本市场信心凸显，商业化潜力正逐步释放

国家布局下，算力领域迎来更多企业布局，资本市场信心也在此逐渐凸显。2025年12月15日盘后，沐曦股份公告，公司股票将于12月17日在上海证券交易所科创板上市。本次沐曦股份共发行4010万股，总募资规模约41.97亿元。据了解，沐曦股份重点布局以云端为代表的智能算力市场，核心产品涵盖曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（训推一体和通用计算）、曦彩G系列（图形渲染），其中2025年推出的首款全国产通用GPU曦云C600，性能介于A100和H100之间，实现了从芯片设计到封装测试的全流程国产供应链闭环，预计今年年底进入风险量产阶段，2026年上半年正式量产。下一代产品曦云C700系列，基于国产供应链打造，相较公司当前在售产品的计算能力、存储能力、通信能力及能效比等均大幅提升，综合性能对标英伟达H100，预计2026年下半年流片。同日，壁仞科技港股IPO及境内未上市股份“全流通”获中国证监会备案，壁仞科技拟发行不超过3.72亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。公司57名股东拟将所持合计8.73亿股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。壁仞科技聚焦高性能通用GPU领域，打造自主原创的高性能GPU软硬件体系，其产品主要部署于大型数据中心，目前已完成多轮融资，公开融资总额超过50亿元人民币，投资方包括启明创投、IDG资本、华登中国，平安集团、高瓴创投、格力创投、松禾资本、云晖资本、国盛资本、招商局资本等机构。胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，壁仞科技的估值为155亿元，排在全球495位。另外，燧原科技也已启动上市辅导，拟在科创板上市。

若要看这三家的营收、利润、研发情况，才是当前国产算力领域企业商业化节点的真实体现。梳理这三家季报发现，目前仅独寒武纪一家实现盈利。该公司在2024年四季度首次实现单季度盈利，进入2025年，盈利状况持续。今年上半年其营收实现“爆炸性”增长，2025年H1营收同比增长4347.82%至28.81亿元。截至今年三季度，寒武纪营业总收入46.07亿元，同比增长2386.38%；并实现连续四个季度盈利，前三季度归母净利润为16.05亿元，同比扭亏。

相比之下，按照营收规模来看，摩尔线程、沐曦股份明显处在“商业化”早期。三家公司中，摩尔线程的业务布局最广，覆盖AI智算、图形渲染和智能座舱SoC芯片等多个领域，仍处于快速扩张和高投入期。虽然其2025年上半年营收已超过去三年总和，但亏损仍在持续，摩尔线程2022−2024年及2025年上半年分别实现营业收入4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元和7.02亿元，归母净利润分别为−18.40亿元、−16.73亿元、−14.92亿元和−2.71亿元。摩尔线程预测最早可能在2027年实现合并报表盈利。沐曦股份则高度依赖单一产品。根据其招股书，目前公司97%以上的收入依赖于“曦云C500系列”这一款训推一体芯片产品。2022年度、2023年度、2024年度、2025年1−3月，该公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、74307.16万元和32041.53万元，归属于母公司所有者的净利润分别为−77696.52万元、−87115.82万元、−140887.94万元和−23251.22万元。沐曦股份预计公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。中邮证券研报指出，沐曦股份收入增长主要得益于国家算力基础设施自主化政策推动，产品已部署于10余个智算集群，算力网络覆盖公共、运营商及商业智算平台，服务北京、上海、杭州、长沙、香港等多地。

对于国产算力芯片公司，产品销售情况和研发费用是两大值得关注的数据。据摩尔线程和沐曦股份的招股书，两家公司在2025年开始产销率均已超过100%，且明显好于2024年，反映出两家公司开始进入创收加速阶段。研发投入方面，寒武纪前三季度研发投入合计7.15亿元，占营收比例仍处于较高水平，但其研发费用率（研发费用占营收的比重）因收入大增而大幅下降至15.51%，显示出较强的经营杠杆效应。而摩尔线程与沐曦股份的研发费用率基本高于可比公司平均值。2022−2025年6月，摩尔线程的研发费用金额分别为11.17亿元、13.34亿元、13.59亿元和5.57亿元，累计研发投入超过43亿元，年平均研发投入金额超过年度营收，研发费用率分别为2422.51%、1076.31%、309.88%、79.33%。2022−2025年3月，沐曦股份的研发费用分别为6.46亿元、6.99亿元、9.01亿元和2.18亿元，研发费用率分别为151857.63%、1317.63%、121.24%和68.01%。

从行业趋势看，今年以来AI手机、数字经济等算力相关板块表现亮眼，寒武纪、工业富联等龙头企业市值屡创新高。产业端与应用端利好信号持续释放，工业富联近期增资20亿元用于AI算力基础设施建设，阿里巴巴“千问”、蚂蚁集团“灵光”等AI应用密集落地，形成“算力+场景”协同格局。中金公司研报认为，展望2026年，随着大模型能力不断增强，越来越多形态的应用场景有望推动AI算力需求持续爆发，带动AI硬件总需求成长。

机会评估：