来源：安邦智库(ANBOUND)

分析结论：

地缘政治已经成为全球化工行业不可逆转的发展背景。中东冲突下，最受影响的是接近原料的一端，霍尔木兹海峡通行受阻导致供应受限，引起价格上涨，而随着原料端成本在供应链内的不断传导，这部分成本压力被逐渐转嫁至化工中下游环节，导致短期内全球化工供应链体系的成本剧增，产业链利润空间被大幅压缩，地缘政治外化影响愈发突出。即便目前中东局势暂时得到缓解，但这场源自中东冲突的危机仍在蔓延，且正在加速全球化工供应链的区域分化与重构。过去高度依赖中东原料的“单极”供应链正在瓦解，具备多元化原料来源的地区和企业将展现出更强的韧性。（LQY）

当地时间4月5日，美国总统特朗普曾发出最后通牒，称若在4月7日期限前无法与伊朗达成协议，将对其基础设施发动大规模轰炸并夺取石油。与此同时，伊朗方面强硬回应，最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊表示将继续运用封锁霍尔木兹海峡这一战略杠杆，外交部称将对任何针对本国基础设施的攻击作出坚决回应。4月8日，伊朗战事迎来新进展：巴基斯坦4月8日宣布伊朗、美国以及两国盟友已经同意立即在包括黎巴嫩在内的所有地区停火，“立即生效”。以色列国防军8日宣布已暂停对伊朗的打击，但仍处于高度战备状态。伊朗方面8日发布消息说，伊朗将在巴基斯坦首都伊斯兰堡与美国展开为期两周的政治谈判；霍尔木兹海峡将在两周时间内实现安全通航。综合目前信息来看，虽然现在中东冲突局面稍有缓和，但此前因冲突升级所导致的化工供应链“危机”（化工原料供给收缩，推升地缘溢价）早已蔓延开来，短暂的缓和并不会完全改变这场“危机”在化工供应链上蔓延所带来的持续性后果。以下将分析主要化工供应链环节在中东冲突期间所受的冲击表现。

基础原料供给遭遇梗阻

标普全球能源CERA分析师福蒂奥斯·卡苏拉也在标普全球世界石化大会上指出，霍尔木兹海峡航运事实上中断造成运输时间延长、运输成本激增，让全球石化供应链面临严重冲击，此类地缘约束或将成为全球贸易常态。中东冲突的核心冲击点在于霍尔木兹海峡的实质性封锁。作为全球能源运输的“大动脉”，该海峡承载了全球约20%的原油贸易和大量的液化天然气（LNG）及化工原料运输。此前的军事对峙导致海峡通航量断崖式下跌，日均通行船只从百艘级骤降至个位数，这直接切断了中东向亚洲和欧洲输送基础化工原料的生命线。美国《化学周刊》报道指出，3月初霍尔木兹海峡航运严重受阻，导致石化产品成本曲线异常迅速地陡峭化。作为石化产业链的上游原料，石脑油市场率先感受到冲击。ICIS数据显示，亚洲60%以上的海运石脑油进口来自中东。伦敦证券交易所数据显示，亚洲石脑油相对于布伦特原油的裂解利润已从冲突前的每吨108美元飙升至400美元以上，涨幅超过三倍，创下历史新高。

（一）烯烃类——乙烯

由石脑油裂解而来的乙烯、丙乙烯等是重要的基础化工原料。自2月底以来，受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡通行受阻影响，作为石化基础原料的乙烯价格在亚洲市场持续上演“直线拉升”行情。截至3月18日收盘，CFR东北亚和CFR东南亚乙烯价格双双攀升至1280美元/吨，单日大幅上涨80美元/吨。中国市场方面，3月17日，华东乙烯市场收盘价格已走高至9700元/吨。据卓创资讯统计，自2月28日以来，CFR东北亚和东南亚价格累计涨幅约80%。中国市场方面，华东乙烯价格自2月底以来累计涨幅约65%。

受霍尔木兹海峡关闭影响，中东原油、石脑油及液化天然气等关键原料的运输严重受阻，供给有所收缩。金联创分析，亚洲地区以石脑油为原料的蒸汽裂解装置陷入大规模停产潮。日本、韩国、新加坡、马来西亚、印尼、泰国等多国企业被迫降负或宣布不可抗力，部分裂解装置的开工负荷已降至60%的最低水平。中国市场方面，受日韩裂解开工持续下降、现货供应紧俏的直接影响，国内乙烯价格在3月走出直线攀升的行情。截至3月13日，乙烯华东挂牌价格已涨至9500元/吨，与2月底相比涨幅达62.39%。另外，据隆众资讯监测，由于中国石脑油裂解装置对中东原料依存度较高，此次断供危机已对国内乙烯生产形成实质性冲击。截至3月13日的一周，国内石脑油裂解制乙烯产能利用率降至82.44%，较冲突前下滑6.19个百分点。地缘政治风险已触发裂解装置集中降负，乙烯产业链整体供应呈现明显收缩态势。S&P全球能源CERA机构全球烯烃业务负责人沃尔特·哈特在世界石化大会上表示，预计2026年，全球乙烯产量可能会减少约2200万吨，相当于2025年全球乙烯产量的12%。

（二）醇类——甲醇

在中东冲突期间，霍尔木兹海峡的通航安全构成系统性风险，中东其他区域装置运行已受到影响。霍尔木兹海峡承担着全球约35%的甲醇海运贸易，伊朗甲醇产量中超过90%经由该海峡运往亚洲市场。冲突已对霍尔木兹海峡通航安全形成实质威胁，一度出现零通航状态。霍尔木兹海峡持续被封锁或通行效率大幅下降将引发全球性甲醇供应风险，伊朗甲醇货源将直接中断，沙特、阿曼、卡塔尔等中东甲醇出口国的货物流通也将受到影响。3月27日，全球化工巨头沙特基础工业公司（SABIC）宣布，其沙特境内生产基地的260万吨甲醇装置停车检修，剩余甲醇装置运行负荷不高。受此影响，甲醇期货价格再次冲击3500元/吨。另外，国际通行效率下降或航运保险费率飙升，也将导致运输成本上升和船期延长，这部分成本最终将转嫁给进口商和下游用户。

在地缘风险持续升温下，甲醇价格运行重心大幅上移，期货主力合约价格较3月初上涨超过40%。以色列对伊朗核心能源设施的直接打击，加剧了对全球能源市场的冲击，布伦特油价一度升至115美元/桶以上。在地缘风险持续升温下，甲醇价格运行重心大幅上移，期货主力合约价格较3月初上涨超过40%，沿海太仓现货价格较3月初上涨约44%，主产区内蒙古现货价格较3月初上涨30%左右。沿海甲醇价格快速上涨带动区域流通格局明显转变，东部烯烃企业主动增加国产甲醇采购量，内地与沿海产销区套利窗口顺利打开。内地货源持续流向沿海市场，有效缓解沿海区域供应偏紧格局。

全球甲醇市场价格同步走高且呈现显著区域分化。截至3月底，中国主港CFR价格为415美元/吨，较3月初上涨约50%；东南亚CFR价格为656美元/吨，较3月初上涨约101%；欧洲FOB鹿特丹价格为456欧元/吨，较3月初上涨51%；美国FOB海湾价格为450美元/吨，较3月初上涨27%。中国和美国具备自主甲醇产能，价格涨幅相对温和。东南亚和欧洲高度依赖中东甲醇进口，价格上涨幅度显著偏高。全球甲醇市场定价逻辑已转向地缘供应风险主导。

伊朗在中国甲醇进口格局中占据举足轻重的地位。2025年，中国甲醇表观消费量约为1.06亿吨，其中国内产量为9234万吨，进口量约为1440万吨，进口依存度约为13.5%。在进口来源中，中东国家贡献了超过800万吨，占全年总进口量的六成以上。伊朗又是重中之重，2025年我国从伊朗直接进口约304万吨，占进口总量的21%，其中阿联酋和阿曼等国的甲醇出口货源中有相当一部分源自伊朗。综合测算，伊朗货源实际占我国甲醇进口总量的40%−60%。国内沿海主要下游工厂多采用长约模式保障原料供应，对单一来源的依赖度较高。

中东冲突已经扰乱石油和天然气运输，在传统能源供应趋紧的背景下，基础化工原料涨价又压缩了部分替代能源的产出，这进一步加剧了当地的能源供应紧张。雪上加霜的是，基础化工原料的供应收缩和价格上涨，正在顺着产业链传导，波及至链条体系更广泛的中下游。

中间环节面临成本普涨

在上游原料价格大涨的情况下，原料短缺导致全球炼化企业联动减产。据隆众资讯监测，自中东地缘冲突升级以来，印度、日本、韩国及我国炼厂的开工率均较冲突前有不同程度下降。而伴随亚洲炼油负荷下降，多数下游产品的价格均出现大幅上涨。

（一）聚乙烯

在炼化环节，原油品质的结构性短缺正在挤压炼油毛利。亚洲部分独立炼厂已下调开工率，石脑油、乙烯、丙烯等基础化工原料供应趋紧，价格中枢上移。东北亚地区石脑油现货价格较两周前上涨约6%，下游聚乙烯、聚丙烯生产商面临成本压力。

中东地区在全球石化贸易中占据举足轻重的地位。2025年，该地区贡献了全球超过40%的聚乙烯出口，其中沙特阿拉伯是最大输出国，产品运往除北美以外的几乎所有地区。霍尔木兹海峡通航受阻后，中东石化产品外运通道严重堵塞，直接导致全球供应格局骤然收紧。供应中断迅速反映在市场价格上。自2月底以来，东亚聚乙烯价格累计上涨近37%，聚丙烯价格涨幅超过38%。化工市场分析机构OPIS的乔尔·莫拉莱斯指出，几乎所有进口中东产品的地区都在争相寻找替代树脂，但不得不接受异常高昂的价格。陶氏化学首席执行官吉姆·菲特林表示，全球物流变得高度不确定，高达50%的聚乙烯供应要么停产、要么受限。

国内市场方面，3月12日，宝丰能源、东华能源、以及中国石油、中国石化旗下多家炼化企业集体上调聚丙烯（PP）价格。其中，宝丰能源旗下各类PP产品价格已连续2日上调，累计涨价幅度约600元/吨。业内人士介绍，国际油价大幅跳涨为PP的成本提供有力支撑，且眼下正值下游企业的复工期，PP的春季旺季需求逐步释放，市场的看涨情绪强烈。PP的原料工艺路线不同，与原油相比，由于煤炭价格相对稳定，煤制PP的利润已随PP价格走高而大幅增长。

（二）乙二醇

自2月28日中东地缘冲突升级以来，乙二醇成为聚酯产业链中受地缘因素扰动最显著的品种之一。近日，沙特阿美、沙比克、卡塔尔能源、新加坡PCS、印尼Chandra Asri、韩国Yeochun NCC等多家石化巨头相继宣布不可抗力声明和实质性降负减产/停产，市场供应收紧预期急剧升温，乙二醇价格加速上涨。从全球产能布局来看，当前全球乙二醇总产能约5885万吨，亚洲以67%的占比居首，中东地区则以19%的占比成为第二大生产基地，且依托丰富的油气资源，凭借低成本优势主导全球出口市场。

数据显示，我国作为全球最大的聚酯生产国，乙二醇进口依赖度达28%，其中65%的进口量来自中东地区。2025年我国从中东进口乙二醇503万吨，仅沙特一国的占比就达55%，科威特、阿曼各占5%，中东货源的高度集中让国内市场对该地区的供应变化极为敏感。更关键的是，沙特、伊朗、阿曼三大乙二醇出口国的货物均需通过霍尔木兹海峡外运，该海峡作为全球能源航运咽喉，是中东化工品出海的核心通道。随着海峡通行受阻、停航或附加费暴涨，直接引发了市场对乙二醇供应中断的强烈预期，这种单一运输通道的格局，进一步放大了地缘冲突对乙二醇市场的冲击效应。

供应端方面，冲突直接冲击我国乙二醇进口市场，中东主要产油国的生产活动与出口贸易受战事影响，将直接影响国内乙二醇的进口量，进而对国内供应稳定性形成直接冲击，目前市场已形成对供应收缩的强烈预期。成本端看，中东冲突推动国际原油价格上行，而乙二醇生产与原油产业链高度关联，原油涨价直接抬升乙二醇生产的成本中枢，形成强劲的成本支撑。贸易流向上，中东地区的供应扰动将引发全球乙二醇贸易流向的重构，部分货源的运输路线调整、交付延迟，将进一步加剧区域市场的供需失衡。

从价格走势来看，短期內，冲突带来的供应预期扰动将主导乙二醇价格的阶段性波动，成本支撑将为价格起到托底作用。中长期来看，若冲突持续升级并导致全球乙二醇供应缺口扩大，将推动乙二醇价格进入趋势性上涨周期。

（三）尿素

全球约三分之一的尿素需通过霍尔木兹海峡转运，全球近一半的硫磺供应也来自海湾地区。据航运研究公司Kpler的统计数据显示，在3月中旬，有运载近约98万吨化肥的船只滞留在波斯湾地区，持续牵动全球化肥供需关系的担忧。统计显示，截至3月18日，该地区共有21艘满载化肥的散货船，装载的货物包括尿素、硫磺、磷酸盐及其他肥料。Kpler数据显示，其中有9艘船装载约46.3万吨尿素；8艘船装了30.3万吨硫磺，还有两艘船装了10.5万吨磷肥。Kpler估计，若海峡航运陷入长期停滞，年肥料原料供应可能减少30%至50%。这一断点效应正在迅速向终端传导。印度每年从中东海湾国家进口约220万吨尿素，是受冲击最严重的国家。韩国、泰国、澳大利亚等亚太经济体同样高度依赖这条贸易动脉，而巴西和美国等农业大国的尿素供应也深度嵌入这条运输航线。

自美国和以色列对伊朗军事打击以来，化肥原材料价格已急剧攀升。德国《法兰克福汇报》网站发表题为《世界正面临一场化肥危机》的文章称，霍尔木兹海峡航运受阻以来，尿素价格迅速上涨。尿素价格一周内上涨约30%，创2022年以来最高水平。数据显示，3月9日−13日一周，国际尿素价格大幅上涨100美元/吨左右。价格周环比方面，其中黑海、波罗的海、中东、中国、巴西(CFR)、墨西哥(CFR)东岸、东南亚(CFR)价格低端上涨100～170美元/吨，高端上涨15～100美元/吨，分别为555～595美元/吨、550～590美元/吨、640～705美元/吨、600～690美元/吨、600～650美元/吨、610～650美元/吨、670～735美元/吨；印度CFR价格持稳，为508～512美元/吨。联合国粮农组织在报告中指出，由于氮肥生产高度依赖天然气作为原料，霍尔木兹海峡被封锁带来的能源价格上涨，正在推高化肥生产成本。

受国际市场带动，国内尿素价格继续上涨。3月16日中国尿素批发价格指数(CNPI)为1900.87点，环比上涨35.66点，涨幅为1.91%；同比上涨6.72点，涨幅为0.35%；比基期上涨112.19点，涨幅为6.27%。3月16日中国尿素零售价格指数(CNRI)为2011.76点，环比上涨23.97点，涨幅为1.21%；同比下跌17.03点，跌幅为0.84%；比基期上涨104.26点，涨幅为5.47%。据百川盈孚数据，3月16日−3月20日一周，国内尿素市场均价1852元/吨，较上周上涨1元/吨，涨幅0.05%。山东及两河主流成交价在1810−1840元/吨窄幅波动。周初政策明确提前投放国储，叠加暂停氮钾肥报关相关消息，保供稳价信号明确，市场看涨氛围有所降温。但由于工厂待发订单充裕，挺价底气较足，价格并未松动，市场陷入僵持。周内，期货连续走弱进一步加重观望情绪，企业新单成交明显放缓。农业方面，返青肥进入收尾阶段，采购逐步减弱；工业端复合肥高氮肥生产则维持刚需采购，仍形成一定支撑。

（四）纤维

合成纤维（如涤纶、锦纶）的原料直接来源于石油衍生品，因此油价波动会迅速且直接地反映在其生产成本上。自中东冲突爆发以来，完整的传导链条效应已非常明显：原油价格上涨带动石脑油攀升，进而推动PX和PTA等中间产品价格走高，最终导致涤纶、锦纶等合成纤维生产成本大幅增加，部分产品月内涨幅超过10%。以涤纶长丝为例，3月16日−3月20日聚合成本剧烈波动，涤纶长丝市场高位震荡。据百川盈孚数据，截至3月19日，涤纶长丝POY市场均价为9290元/吨，较上周均价上涨390元/吨；FDY市场均价为9430元/吨，较上周均价上涨210元/吨；DTY市场均价为107000元/吨，较上周均价上涨470元/吨。本周前期，地缘紧张局势加剧，聚酯原料端高位震荡，成本面支撑仍存，涤纶长丝企业多报价多稳，市场重心略显僵持，下游零星入市，场内交投表现一般。而后，原油部分供应担忧缓解，油价宽幅下跌，成本支撑陡然转弱，叠加需求面跟进持续萎靡，长丝部分企业小幅下调报价，市场重心窄幅下探，但对于下游织企而言长丝价格依旧偏高，采购存抵触心理，且地缘局势走向难以预料，用户谨慎情绪不减，长丝市场成交仍维持鲜少状态。现阶段，国际油价冲高后有所回落，原料市场延续高位震荡表现，长丝个别企业报价小幅上调，但下游织企高价跟进意愿不足，场内成交依旧稀少，长丝市场处于有价无市的状态。

与原料的涨价逻辑不一，在化工产业链的中间制造环节上，其价格抬升的一部分原因来自于上游原料端的涨价，不过也并非是单纯的成本传导，而是“高进口依存度+中东货源高度集中+单一运输通道受阻”的三重因素叠加所致，而这进一步加快了化工成本压力从中间制造环节加速向下游传导。

成本上涨挤压下游利润空间

持续的中东局势冲突导致霍尔木兹海峡运输中断，所引发的连锁反应正迅速蔓延至整个石化产业链。自中东冲突爆发以来，塑料和聚合物等基础化工品价格已攀升至近4年高位，石化供应链冲击向终端蔓延，全球化学品供应显著收紧。在产业链下游，原料价格大涨推高相关企业生产成本，其产品面临价格调整压力。例如，纺织、塑料等下游行业原料成本占比普遍超60%，部分企业因前期签订固定价订单，无法将原料涨价压力传导至终端，陷入“接单即亏损”的困境。

（一）化肥

霍尔木兹海峡的运输受阻切断了全球近三分之一的尿素贸易与44%的硫磺海运，导致化肥及原料价格大幅上涨，整个供应链上的粮食生产和分销成本也都会上升。

中东局势升级通过能源供应与产品出口双重渠道，对全球化肥市场形成显著冲击，国内化肥行业则呈现国际价格暴涨、国内平稳运行的分化态势。在氮肥领域，伊朗、卡塔尔等中东国家是全球化肥出口核心区域，合计尿素出口量占全球贸易量超35%，区域装置运行不稳推动国际尿素价格涨幅超50%，国内因煤炭成本稳定且春耕保供政策发力，尿素日产量维持20万吨以上高位，价格仅小幅波动。磷肥方面，我国硫磺进口依存度超50%，且主要来自中东地区，霍尔木兹海峡航运扰动导致硫磺价格飙升至八年新高，直接推涨磷酸一铵、二铵生产成本，相关企业陆续发布涨价函传导成本压力。钾肥受中东影响相对有限，进口来源以俄罗斯、白俄罗斯为主，国内盐湖股份、国投罗钾等企业满产保供，有效稳定市场价格。国际化肥协会（IFA）指出，中东供应收缩已造成全球化肥有效供给阶段性下降，成本上移将持续影响全球春耕用肥。国内层面，在保供稳价政策引导下，化肥价格大幅上涨空间受限，企业利润被原料成本挤压，行业整体呈现外热内稳、成本高企、需求刚性的运行特征。

（二）轮胎

地缘政治冲突不断升级，引发产业连锁效应，轮胎行业也不例外。轮胎行业以合成橡胶、天然橡胶、炭黑为核心原料，中东局势引发的能源涨价与航运扰动，从成本、物流、出口三方面压制行业基本面，企业陷入 “被迫涨价却难以覆盖成本” 的困境。数据显示，丁二烯、合成橡胶价格涨幅达 30%−40%，炭黑价格同步上涨 25%，三大原料占轮胎生产成本超 70%，油制合成橡胶成本直接受原油价格拉动。

受地缘政治局势紧张及原材料价格飙升影响，多家企业发布涨价函。3月以来，已有超过20家轮胎企业陆续宣布调价。月初，中策橡胶、玲珑轮胎、大连固特异、贵州轮胎等头部企业便率先领涨，锦州恺涛、华兴万达、焦作环球、宁夏坤澄、威海润通、博达长兴等企业迅速跟进，产品涨幅普遍在2%至5%之间。到了3月9日，涨价潮迎来小高峰。仅3月9日当天，就有玛吉斯、正新、双星、风神、延长橡胶、万达宝通、八亿橡胶等行业巨头密集官宣上调产品价格。紧接着，3月10日，双钱、昊华、正道、吉路尔、华东橡胶、青岛建新、鸣金橡胶、赛力普、吉马斯等大批企业继续跟进宣涨。至此，这股席卷而来的涨价潮已覆盖卡客车胎、轿车胎、工程胎及内胎等全品类，行业成本传导效应显著。此次价格上调幅度大多在2%—5%。多家企业表示，此次调整幅度远远无法补充成本上涨，后续将根据原材料价格和市场变化择机调整。据统计，截至3月11日，发布涨价通知的企业已不下30家。

这场席卷行业的涨价潮背后，是能源成本、物流运费以及天然橡胶、合成橡胶、原油、炭黑、骨架材料等原材料涨价带来多重成本压力的集中爆发，将轮胎企业推向了利润保卫战的前线。成本端的压力首先源自国际原油价格的剧烈波动。受中东地缘局势急剧恶化影响，WTI原油与布伦特原油一度突破110美元/桶大关，创下自2022年俄乌冲突以来的最高纪录。受此影响，国内油价亦水涨船高，目前全国92号汽油均价已逼近“8元大关”，海南等地更是突破8.7元/升。科威特国家石油公司日前宣布因“不可抗力”削减产量，市场预测全球每日面临高达700万至1100万桶的石油供应缺口。油价的失控式暴涨，迅速波及下游产业链，石化原料如丁二烯等化工产品价格水涨船高，传递成本压力。与此同时，天然橡胶价格亦表现强势，2月后价格一路走高，3月直接突破17000元/吨高位，一度冲上18000元/吨关口，同比涨幅超10%。对于轮胎企业而言，天然橡胶与石油基原料的“双重挤压”，使得生产成本大幅攀升，不少工厂面临“生产越多，亏损可能越大”的窘境。此外，合成橡胶、炭黑等产品价格则由原油价格飙升直接传导。业内分析认为，轮胎原材料价格上涨的趋势，短期内或难以逆转。

（三）涂料

涂料行业作为化工典型下游，高度依赖石化衍生品原料，中东局势引发的原油、天然气涨价，已全面传导至树脂、溶剂、钛白粉等核心原料端，行业陷入成本大幅攀升、需求持续疲软的双重压力。据涂界监测数据，丙烯酸及酯短期内涨幅超100%，环氧树脂、固化剂价格累计上调超7000元/吨，中信钛业等龙头企业接连上调钛白粉价格，国内每吨上调1000元，海外上调200美元，原料成本占涂料生产成本比重超80%。成本快速上行迫使立邦、三棵树、嘉宝莉等国内外头部企业密集发布涨价函，建筑涂料、工业涂料涨幅集中在5%−20%，但下游房地产、家具、汽车行业复苏缓慢，终端客户对涨价接受度较低，导致涂料企业成本传导不畅。行业开工率分化明显，龙头企业依靠规模与长协原料维持70%−80%开工，中小企业开工率不足50%，部分企业被迫停产避险。行业分析师表示，涂料行业是能源价格波动的直接承压者，原油每上涨10美元，涂料综合成本将提升4%−6%，当前行业已进入“原料暴涨、被动提价、利润压缩”的阶段，中小企业持续出清，行业格局向头部集中，短期基本面仍将受制于成本与需求的双重约束。

（四）化纤

化纤行业核心围绕PX−PTA−聚酯产业链运行，中东局势通过原油、石脑油及乙二醇供应渠道，对行业形成全面成本冲击，同时叠加国内纺织需求复苏节奏，呈现出产业链利润重新分配的格局。中东地区是全球PX、乙二醇核心供应地，我国乙二醇进口依存度近三成且超六成来自中东，区域供应扰动推动乙二醇、PTA价格大幅上涨，PTA 价格年内涨幅超30%，直接带动涤纶长丝、短纤价格同步走高。从行业运行看，聚酯综合开工率维持在 78% 左右，中小企业因成本倒挂开工率降至 50%−60%，而恒力、荣盛等一体化炼化龙头凭借上下游全产业链配套，有效对冲原料涨价风险，保持满负荷生产并发布调价函传导成本。华安证券研报指出，地缘冲突放大化纤价格弹性，加工差持续收窄导致行业盈利分化，中小企业亏损面扩大，龙头企业市场份额进一步提升。下游纺织服装出口与内销需求偏弱，终端订单难以支撑化纤价格持续上涨。

（五）塑料

受中东地缘冲突持续发酵影响，全球原油供应预期收紧带动布伦特原油价格大幅上行，叠加中东地区聚烯烃装置开工受限，塑料行业（PP、PE 为主）呈现明显的成本驱动上涨格局。据ICIS及中化新网数据，中东地区聚烯烃年产能超亿吨，区域航运与生产扰动直接导致亚洲市场现货供应偏紧，国内油制PP、PE成本占比超70%，原油价格自年初以来涨幅接近50%，油制烯烃企业普遍陷入深度亏损，行业开工率持续走低，PP行业整体开工率已降至 67% 附近，同比下滑近10个百分点。与之形成对比的是，国内煤制烯烃路线因煤炭价格相对稳定，成本优势显著放大，头部煤制企业维持满负荷运行，成为市场供应主力。下游包装、日用品、注塑等领域需求整体偏弱，企业对高价原料接受度有限。隆众资讯行业分析师表示，地缘风险溢价已成为塑料价格核心支撑，油煤价差持续扩大将进一步推动原料路线替代，中小企业因成本承压降负停产，行业集中度加速提升，短期价格仍将跟随国际能源价格波动，利润向上游原料端集中。

总的来说，中东地缘冲突的急剧升级已不再仅仅是区域性的军事摩擦，而是演变为对全球化工供应链的一次深度“外科手术式”打击。冲突期间，随着霍尔木兹海峡的通行能力降至历史冰点，以及伊朗、沙特等核心产区的石化设施接连遭遇空袭，全球化工产业正面临自二战以来最严峻的供给侧压力测试。虽然目前美伊接受了巴基斯坦提出的停战提议，但这场危机仍在沿着特定的贸易路径和原料依赖关系，精准地影响着多条关键供应链，一场从能源源头到终端消费品的连锁震荡仍在持续。2026年3月23日至27日，标普全球世界石化大会（WPC 2026）在美国休斯敦召开，全球化工、能源、航运领域的企业高管与行业专家认为：地缘政治冲突正深刻重塑全球石化供应链，行业需通过技术升级、区域化布局、政策灵活适配与多元回收等方式协同，应对不确定性，迈向低碳循环发展。对于短期内的展望，陶氏公司董事长兼首席执行官吉姆·菲特林（Jim Fitterling）和利安德巴赛尔工业公司首席执行官彼得·瓦纳克（Peter Vanacker）均表示，霍尔木兹海峡重新开放后，石化市场恢复平衡需要数月时间。即便如此，市场也将发生永久性的变化。

机会评估：