每日金融 2025-11-12
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今年10月，欧洲明星工业股ABB发布的三季报显示，该公司收入创历史新高，同比增长11%至91亿美元；EPS增长29%至0.66美元。同时，ABB还表示，正在与英伟达合作，加速开发吉瓦级新一代数据中心。在这些利好因素的带动下，该公司股价一度突破700瑞典克朗，创下历史新高。值得注意的是，ABB公司的前身之一，瑞典阿西亚公司（ASEA）在过去还是一个技术落后、管理效率低下以及财务表现不佳的公司。而它的重生正是瑞典瓦伦堡家族投资哲学的最佳注脚。
与维特根斯坦、罗斯柴尔德等显赫家族不同，瓦伦堡家族始终奉行“存在但不可见”的信条，因此公众知名度并不高。然而，其投资版图极为庞大，从ABB、阿斯利康到爱立信，几乎涵盖瑞典最具代表性的企业。据分析，该家族通过旗下控股公司和基金会掌握了瑞典股市约30%的市值。而支撑其财富积累的核心，是一套历经百年的投资信条。
瓦伦堡家族的传奇，起源于安德烈·奥斯卡·瓦伦堡。安德烈早年受过良好教育，曾任海军军官，在此期间培养了对商业与金融的兴趣，并通过投资航运业赚得第一桶金。19世纪中叶，瑞典正处于由农业向工业社会转型的关键时期，但当时的金融体系仍以国家银行和地方银行为主，缺乏支持大型工业项目的融资能力。同时，银行法对私人银行的设立和运营有严格的限制，这进一步限制了金融市场的活力。安德烈敏锐地意识到，瑞典需要一个更灵活高效的金融体系。1856年，他向政府申请创立斯德哥尔摩私人银行，为铁路建设和新兴工业部门提供了关键资金支持。
值得一提的是，虽然该行曾受到经济周期的冲击，但瓦伦堡家族却以此为契机进军产业投资。1878年瑞典经济衰退，与其他金融机构一样，该行也遭遇了明显的兑付危机。不过其凭借着国家救助避免了破产。另一方面，该行的很多客户同样陷入困境。如果这些公司消亡，意味着斯德哥尔摩私人银行将累积大量坏账。为了拯救这些公司，安德烈与部分企业进行债务重组或债转股，从而奠定了瓦伦堡家族投资产业的基础，许多公司至今仍是瓦伦堡家族的核心投资。
比如Atlas公司曾被誉为瑞典“最大的机修厂”，但在当时的危机中因投资泡沫陷入困境。斯德哥尔摩私人银行持有大量Atlas相关债务，其在危机时没有选择清算而是采取“重整并长期持有”策略，把债权转为有效控制权。然后，安德烈推动公司管理层换届、引入新管理者以实现业务更新。安德烈还推动Atlas的主营业务从铁路机车转向压缩机、钻探设备与其他工业机械，并且利用集团内的互助与订单循环为其培育市场。此后，Atlas涅槃重生，成为了全球重要的机械设备制造商。
Atlas公司的案例，显示出该公司的投资信条之一是“在危机中投资”。该家族在经济危机或其他公司遇到问题时，会积极运作，寻求得到控制权。实际上，在经历了1878年经济危机之后，该家族对银行信贷一直持谨慎的态度，这也让其在下一次危机时有更多的资源进行投资。除了Atlas公司之外，类似的案例还有电信巨头爱立信。1932年，“火柴大王”伊瓦尔·克鲁格自杀身亡，其控制的公司陷入混乱，其中也包括面临严重股权危机的爱立信。随后，瑞典三大银行迅速采取行动以多种方式支持爱立信，牵头的正是瓦伦堡家族的小马库斯·瓦伦堡。此外，2002年爱立信股价曾一度跌到谷底，但瓦伦堡家族不仅没有抛售股票，反而通过旗下投资公司银瑞达增持了更多的股票。
该家族的另一个投资信条便是长期主义。在其看来，资本不是追逐利润，而是创造持续影响力。家族始终拒绝短期金融操作，而是把资本视为“建设工具”，以百年为尺度进行发展。
比如上文提到的ASEA，实际上在19世纪末期就已与瓦伦堡家族合作。具体而言，ASEA原本是一个地方性的电机制造商，1890年代末，其面临三个问题，资金紧张，技术差距以及订单量大幅波动。正是在这一时期，瓦伦堡家族向ASEA提供信贷，并逐渐将信贷转化为长期股权。此外，瓦伦堡家族还建立跨企业协作体系，让ASEA与Atlas、SKF等受其控制的企业共同完成大型项目。同时，该家族还派顾问参与公司战略讨论。并且通过多种方式帮助其获得国际订单。随后，受1930年代全球经济危机冲击，ASEA订单骤减，但瓦伦堡家族不仅不撤资，反而推动其转向更高附加值设备，帮助ASEA在电气工程和工业自动化领域保持研发。二战后，家族推动ASEA改进管理制度、引入国际管理经验，并设立全球子公司，拓展海外市场，还推动该公司与瑞典政府合作，成立了半国有公司ASEA-Atom，以此来进入缺乏经验的核能领域。
在瓦伦堡家族的支持下，到1970年代，ASEA已成为瑞典最大工业公司之一，并且控制瑞典全国电网核心设备，还在欧洲和亚洲设有制造与销售网络。1988年，ASEA与瑞士的BBC公司合并成立ABB，成为世界电力工程巨头。而瓦伦堡家族则继续持有ABB重要股份，维持董事会影响。
对于我国而言，瓦伦堡家族的成功案例有重要的参考意义。一方面，近期出台的中央对“十五五”规划的建议中明确提到，要建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。另一方面，近两年我国愈发看重AIC、政府投资基金等金融主体对产业发展的重要性。而瓦伦堡家族的经验显示，在周期波动中保持理性、不轻易撤资，并通过深度参与和长线资本实现企业价值提升，是金融服务实体经济的可行路径。当然，现代化的管理制度同样重要。比如瓦伦堡家族通过控股公司与基金会进行管理，他们在企业董事会中保持核心席位，但不参与日常管理，以“指导+信任”取代家族干预。
总的来看，瓦伦堡家族凭借“危机中投资、长期持有”的原则，以及金融与产业双轮驱动的策略，构筑了跨越百年的财富与产业帝国。其家族成员曾指出：“ASEA成为了瓦伦堡体系的技术支柱——这是资本的耐心与国家远见结合的产物。”而这一理念，正是当下我国推动金融支持实体经济、构建现代产业体系所需的精神内核。
最终分析结论：
瑞典瓦伦堡家族经过百年仍长盛不衰，其控制着瑞典股市约30%的市值，旗下公司包括ABB、阿斯利康、爱立信等。这一切均归功于其投资信条，在波动中临危不乱和长期主义，把资本视为建设工具，助力企业长期发展进而创造价值。瓦伦堡家族的投资模式以及相关原则对当前我国发展金融来支持实体经济有重要参考意义。（PMS）
